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兰生股份（600826）公司深度报告：会展业务全面复苏 业绩有望超额完成

根据银河证券2023年8月26日发布的研究报告，核心观点如下：

核心业务动态与业绩表现

• 1H23业绩大幅增长：公司上半年营收达57亿元（同比增长398%），归母净利19亿元（同比扭亏，净利率38.5%，增长797百分点），扣非净利11亿元（扭亏，扣非净利率19.5%，增长282百分点）。其中2Q23营收51亿元（增长596%），业绩增长表现更为突出。

展会业务复苏与未来展望

• 疫情后展会活动恢复强劲：1H23公司承办10场展会，路跑赛事4场，上海展览馆举办38场活动，总租馆面积超500万平方米。
• 合同负债增长显著：截至上半年末，合同负债266亿元，同比增长17%，环比增长108%，预收展览款为主要驱动，预计下半年营收将持续高增长。

业绩承诺与战略推进

• 业绩目标有望超额完成：东浩兰生会展业务上半年归母净利润0.078亿元，已完成2023年目标的62%。下半年为行业旺季，预计全年业绩将显著超预期。
• “会展中国”与“数字会展”战略：公司继续推进双战略，并通过内生及外延方式扩大业务，品牌展览项目已在多地落地，带动区域会展业务增长。

投资建议

• 调整2023-2025年归母净利润预测分别为28亿、30亿、34亿元，对应PE分别为22X、21X、18X，维持“推荐”评级。

风险提示

• 异地项目扩张低于预期；金融资产价值波动。

核心财务指标

• 估值情况：2023-2025年PE逐期下降，估值稳定性高。
• 业务驱动：营收、净利润及业绩弹性主要由会展业务复苏及政府补贴等非经收益驱动。

分析师：顾熹闽
联系方式：021-20252670，分析师登记编号：S0130522070001