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手游渠道分散化凸显研发商价值，快手上市关注流量变现

核心内容

本报告分析了传媒互联网行业的近期行情与行业动态，重点指出手游渠道分散化趋势对研发商价值的提升作用，并对快手港股上市进行了点评，认为其私域流量优势与商业化前景广阔。

主要观点与投资建议

手游渠道分散化，进一步凸显研发商价值

• 行业背景：2018年前，手游渠道集中度高，主要由手机厂商和腾讯系渠道主导，议价能力强，导致中小研发商利润空间受限。
• 趋势变化：2018年后，新兴渠道如B站、TapTap、快手、抖音等崛起，凭借用户属性和流量优势，成为游戏分发的重要平台。
• 模式转变：这些渠道通常采用“广告+官网游戏下载”的联运模式，为游戏厂商提供更低成本的分发渠道和更有针对性的口碑营销。
• 案例分析：
  • 吉比特研发的《一念逍遥》未上架主流安卓应用商店，首周保持iOS畅销榜前十。
  • 《原神》上架小米应用商店，分成比例由5:5调整为7:3，显示内容为王的趋势。
• 投资建议：在渠道分散化的趋势下，研发商议价能力提升，建议重点关注具有精品游戏制作能力的公司，如三七互娱、完美世界、吉比特、电魂网络。

快手港股上市，私域流量基本盘稳固，商业化进程加速

• 上市表现：快手于2月5日登陆港交所，首日涨幅达160.87%，收盘市值达1.23万亿港币。
• 核心优势：
  • 产品定位：让普通人获得关注，开辟UGC新市场。
  • 推荐算法：普惠式流量分配机制，形成“老铁关系链”，用户粘性高。
• 商业化前景：
  • 私域流量：稳固基本盘，推动直播、电商业务发展。
  • 公域流量：加码平台建设，广告营销商业化加速。

行业运行数据

游戏

• 市场数据：2020年国内移动游戏销售收入达2097亿元，同比增长32.6%。
• iOS畅销榜：
  • 前三名：《三国志·战略版》、《和平精英》、《王者荣耀》。
  • 吉比特旗下《一念逍遥》排名12，表现突出。
• 买量市场：2020年手游广告投放金额占比35.68%，同比下降0.57%。投放力度较强的为三国、传奇、战争类手游。

电影

• 票房数据：2021年2月6日，内地电影总票房36亿元，单日票房5865万元。
• 票房前三：《拆弹专家2》、《送你一朵小红花》、《大红包》。

电视剧

• 卫视收视率：2021年2月4日，卫视黄金剧场电视剧收视率前三为《正青春》、《假日暖洋洋》、《正青春》。
• 网络热度：《山海情》、《流金岁月（2020）》、《这个世界不看脸》位居网络热度前三。

综艺

• 电视综艺：《王牌对王牌第六季》、《欢乐喜剧人第七季》、《追光吧！哥哥》为网络播放量市占率前三。
• 网络综艺：《哈哈哈哈哈哈》、《奇葩说第七季》、《明星大侦探第六季》排名前三。

渠道

• 大屏端：2020年12月，OTT+智能电视日均开机率38.0%，活跃终端数10875万台。
• 移动端：2020年12月，爱奇艺、腾讯视频、优酷、芒果TV月活用户分别为64638万、55813万、24129万、13421万。

直播电商

• 淘宝直播：近7日TOP10主播总销售额6.42亿元，同比下降42.16%。
• 快手直播：近7日TOP10主播总销售额2.37亿元，同比下降46.38%。
• 抖音直播：近7日TOP5主播总销售额1.13亿元，同比下降28.48%。

广告营销

• CTR数据：2020年11月，广告市场花费同比增长5.3%，其中电梯海报渠道涨幅最大（50.0%），报纸渠道跌幅最大（-33.3%）。

重点公司公告速览

• 华媒控股：2020年归母净利润预计为-3至-4亿元，同比下降显著。
• 吉比特：全资子公司及控股企业向参股公司增资，持股比例提升。
• 完美世界：回购股份用于股权激励，共回购164.8万股。
• 游族网络：董监高及核心员工计划增持公司股份，最低金额5000万元。
• 掌趣科技：持股5%以上股东减持股份，导致第一大股东变更。

行业要闻

游戏

• 完美世界与光线传媒合作：推出中国神话IP游戏产品。
• 《一念逍遥》上线：未上架主流安卓应用商店，首周保持iOS畅销榜前十。
• 《原神》上架小米应用商店：分成比例调整为7:3，凸显内容价值。
• 腾讯与北京环球度假区合作：将在季节性活动中引入腾讯游戏IP。
• 腾讯、B站入股东极六感：双方各持股10%，提升游戏开发能力。

影视

• 春节档预售票房：达4.4亿元，《唐人街探案3》预售3亿元。
• 阿里影业成立海南子公司：注册资本1000万，经营范围广泛。
• 腾讯入股西嘻影视：持股22.9%，加强影视内容布局。

互联网

• 快手上市：市值达1.23万亿港币，跻身中国互联网公司市值前五。
• 抖音起诉腾讯垄断：索赔9000万元，涉及内容分享限制问题。
• 腾讯QQ春节活动：推出“牛气冲天”活动，涵盖多种玩法。

营销

• 国家网信办启动“清朗·春节网络环境”专项行动：规范直播、短视频平台行为，打击恶意营销。

体育

• 京东体育收购DTLRVilla：以4.95亿美元现金收购美国时尚品牌，用于偿还债务及拓展业务。

风险提示

• 游戏版号政策收紧
• 手游行业增速放缓
• 短视频行业竞争加剧

投资评级说明

• 行业评级：
  • 增持：未来6个月投资收益率领先沪深300指数5%以上
  • 中性：未来6个月投资收益率与沪深300指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6个月投资收益率落后沪深300指数5%以上
• 公司评级：
  • 买入：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月投资收益率领先市场基准指数5%至15%
  • 中性：未来6-12个月投资收益率与市场基准指数相差-5%至5%
  • 减持：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数5%至15%
  • 卖出：未来6-12个月投资收益率落后市场基准指数15%以上
  • 无评级：因无法获取必要资料或面临重大不确定性事件，无法给出明确评级。