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农产品油脂日度报告（2023年9月19日）

市场概览

全球主要油脂品种期货及现货价格普遍下跌，棕榈油和豆油跌幅显著。农产品油脂板块整体承压，棕榈油库存累积和需求疲软是主要拖累因素。

期货与现货价格回顾

• 期货方面：

  • 棕榈油主力合约（2401）收盘价下跌184%，至7382元/吨。
  • 豆油主力合约（2401）收盘价下跌137%，至8216元/吨。
  • BMD棕榈油主力合约（11月）收盘价下跌10%，至3746林吉特/吨。
  • CBOT豆油主力合约（11月）收盘价下跌173%，至6086美分/磅。

• 现货方面：

  • 国内棕榈油张家港现货价为7440元/吨，环比下跌252%。
  • 国内豆油张家港现货价为8730元/吨，环比下跌147%。

• 基差变化：

  • 棕榈油主力合约基差大幅扩大至524元，跌幅194%。
  • 豆油主力合约基差缩小至516元，跌幅301%。

基本面情况

1. 供应端：

   • 马来西亚棕榈油产量环比继续增长，带动库存累积。
   • 印尼下调毛棕榈油出口价格至79883美元/吨，削弱成本支撑。
   • 马棕9月上半月出口环比下降9–11%，累库延续。

2. 需求端：

   • 中国豆油库存处于偏低水平，但需求季节性偏弱。
   • 节后备货需求未完全启动，但四季度消费旺季预计对豆油形成支撑。

价格走势分析

• 棕榈油：价格大幅下挫主因印尼出口价下调及产地累库，成本支撑趋弱，短期仍将压制油脂板块。
• 豆油：受美豆价格下调及阶段性出口压力影响，价格高位承压，但产量约束下抗跌性略强于棕榈油。四季度或因节日备货进入震荡格局。

风险因素

1. 马来西亚或印尼棕榈油产量低于预期。
2. 油脂下游消费超预期回暖。
3. 人民币汇率波动、全球黑天鹅事件等。

PRICE CHANGES

FUNDAMENTAL OVERVIEW

• 马棕产量：月度环比增长，库存累积加剧。
• 印尼出口：政策调整下价格下调，成本支撑减弱。
• 中国库存：豆油库存趋紧但需求实际成交疲软。
• 进口依存度：高进口利润与库存累积使定价话语权减弱。