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《国泰君安期货研报核心观点摘要》

2024年4月8日

一、宏观经济分析

1. 就业数据：3月美国非农就业人数增幅超预期（+30.3万人），失业率回落至3.8%；但薪资增速放缓、职位空缺率下降等矛盾仍存在，表明就业市场供需处于再平衡状态。

2. PMI指数：ISM制造业与非制造业PMI分化；全球PMI及中国出口订单指数同步反弹。经历近一年工业领域底部挣扎，市场预期全球周期共振复苏，但工业反弹空间仍需需求持续性验证。

3. 货币政策：美联储点阵图显示年内降息预期，但当前市场计价与点阵图基本一致。通胀数据（特别是近月数据）将持续影响政策路径，关注4月10日美国CPI数据。

二、商品板块重点观点

1. 铜（★★★★）

• 基本面：铜杆加工费处于低位，终端需求改善支撑消费；铜精矿TC快速回落，库存进入低位。
• 交易策略：建议逢低买入，关注破位行情；套利推荐期限正套和内外反套，目标为5月交割。

2. 锌（★★★★）

• 基本面：社库拐点迹象明确，但终端消费量仍偏弱；节前外盘上涨主要由低估值推动。
• 交易策略：锌价面临上行阻力，预计高位回调风险上升，多单可逐步止盈。

3. 铝（★★★★）

• 基本面：铝价突破历史高点，低库存支撑价格；氧化铝震荡收敛，短期无明确趋势。
• 交易策略：电解铝单边建议逢低买入，关注进口窗口再度打开；氧化铝暂无单边机会，观望为主。

4. 其他板块简述

• PP（★★★★）：短期震荡偏强，因油价支撑；但二季度产能扩张、需求疲软压制趋势性上涨。
• 锌/PTA等：终端需求边际修复不足，价格区间运行。
• 黑色系/能化：供需两弱，震荡运行为主。

三、风险提示

• 美联储降息节奏、通胀数据波动可能引发市场风格切换。
• 外盘金属与国内走势需同步关注，尤其铜、铝等品种。

注： 本摘要基于研报核心观点及交易逻辑简化生成，详情请阅读研报正文及免责条款。