20241013-东证期货-国债期货周度报告_财政想象力上升_债市宽幅震荡_18页_7mb

国债期货周度报告：债市宽幅震荡，策略趋稳健

投资者参与国债期货市场，需密切关注政策变动与资金面波动，合理调整仓位，应对波动行情

一周市场回顾

上周（10月7日-10月13日），国债期货整体企稳并呈现上涨趋势。市场表现呈现以下特点：

1. 周二：国债期货随股市波动，早盘上证指数强势涨停后回落，国债期货低开后随股市震荡走弱拉升，尾盘受股市拉高承压。
2. 周三：长端国债期货呈现“跷跷板”行情，随股市走弱震荡拉升；短端品种受资金面收紧影响表现疲软，曲线趋于走平。
3. 周四：随着资金面转松，短期赎回压力边际缓解，尽管上午股市走强但国债期货保持强势，午后A股回落带动期货进一步上行。
4. 周五：早盘受股市低开影响震荡上行，午后市场对财政新闻发布会谨慎情绪升温，止盈盘增加导致涨幅收窄，短端品种补涨，曲线走陡。

市场核心观点

财政想象力上升，债市宽幅震荡

分析师认为，当前债市处于宽幅震荡格局，尽管长期牛市逻辑未证伪，但短期利率下行节奏受阻：

1. 政策密集发布期背景下，即使部分经济数据不及预期，市场对未来的政策发力仍抱有期待，基本面利空相对有限。
2. 财政政策表态积极，但增量资金规模不明，导致市场预期混沌。政策释放的增量债务限额置换地方隐债信号虽积极，但市场对未来的风险资产博弈时间和政策不可证伪性判断存在分歧。
3. 随着前期长债大幅下跌且赎回压力缓解，后续曲线料将走陡；曲线将小幅走陡是确定性趋势。

投资策略建议

综合市场研判与资金面观察，分析师提出以下投资策略建议：

1. 单边策略：配置盘可逢回调买入，短线交易者注意多空机会并存。
2. 曲线策略：立足曲线小幅走陡，“10-1Y”“30-10Y”等跨品种价差是重点关注方向。
3. 期现套利：市场波动较大的特点已为正套操作提供了机会，投资者需把握盘中机遇。
4. 套保策略：若担忧风险偏好回升，可关注空头套保策略以规避潜在的多头行情下滑风险。

关键数据及观察点

当周市场表现关键数据

• 各期限国债期货主力合约结算价较前一周均有上涨，尤其是30年期合约上涨幅度最高。
• 各期限国债收益率整体下行，10Y-5Y利差明显走阔。

资金面观察

• 当周央行累计净回笼逆回购13250亿元。
• 资金利率整体上涨，市场交易活跃度上升，但质押回购成交量明显回升。

投资风险提示

• 系统性风险：央行大量购入国债可能引发市场流动性及利率走向变化。
• 政策风险：未来财政和货币政策的明确性及执行力度存不确定性。

上海东证期货有限公司作为经中国证监会批准的专业期货公司，致力于为投资者提供权威专业的市场分析和投资建议。入市需谨慎，投资有风险，本报告内容仅供投资者参考，不构成具体投资建议。