20210724-首创证券-电气设备行业简评报告_大型化助推风电格局重塑_硅料价格见顶带动需求提振_17页_2mb

大型化助推风电格局重塑，硅料价格见顶带动需求提振

核心内容

风电行业展望

• 海上风电：未来五年，中国海上风电新增装机有望从2020年的9GW增长至2025年的46.8GW，全球海上风电新增装机预计从35GW增长至105GW。
• 大型化趋势：机组大型化是海上风电降本的核心，有助于提升单位容量利用小时数并降低投资及运维成本。目前我国在大型化进程及配套产能方面仍存在紧张局面，具备技术和产能布局前瞻的企业有望成为未来十年的行业领航者。
• 行业景气重启：今年H2至明年将迎来风电交付高峰，行业悲观情绪已充分释放，下半年板块有望迎来反弹。

光伏行业动态

• 硅料价格：本周硅料平均价格为205元/kg，环比小幅微降0.5%。硅料价格见顶带动组件及辅材环节需求提振，预计11-12月电站端将出现抢装并网潮，9-10月组件及辅材环节需求将明显提升。
• 行业表现：2021年上半年，光伏行业各环节产量同比均有提升，组件出口额同比增长34.4%。预计2021年陆上新增装机30-40GW，海上新增7-9GW，2022年陆上新增40-50GW，海上新增4-6GW。
• 投资建议：光伏环节推荐组件（晶澳科技、天合光能）及辅材（福斯特、阳光电源、锦浪科技）；硅料环节推荐通威股份；硅片龙头推荐隆基股份、中环股份。

主要观点

风电板块

• 整机环节：推荐明阳智能、运达股份，建议关注金风科技、电气风电、三一重能。
• 零部件环节：推荐东方电缆、日月股份、天顺风能，建议关注广大特材、金雷股份、泰胜风能、禾望电气。

光伏板块

• 需求提振：硅料价格见顶带动需求回升，组件及辅材环节受益最大。
• 投资主线：
  1. 技术和供应链优势明显的龙头企业（如隆基、通威、晶澳、中环）；
  2. 能够充分享受需求增长红利、不受硅料价格波动影响的辅材及逆变器环节（如福斯特、阳光电源、锦浪科技）；
  3. 硅料及电池龙头（如通威股份）。

关键信息

市场表现

• 电新板块：本周上涨5.06%，排市场第4位。
• 光伏设备板块：本周上涨16.55%，表现最优。
• 锂矿板块：本周上涨13.24%，表现次优。
• 个股表现：涨幅前五为科威尔、金辰股份、英搏尔、*ST江特、江苏雷利；跌幅前五为凯迪股份、中恒电气、杉杉股份、露笑科技、ST电能。

行业跟踪

• 行业要闻：
  • 中国能建签订阿根廷200MW风电开发项目；
  • 国家发改委、能源局发布《关于加快推动新型储能发展的指导意见》；
  • 上能电气宁夏10GW逆变器工厂正式投产；
  • 大全新能源登陆科创板，成为第7家市值破千亿的光伏企业；
  • 国家能源局：上半年光伏新增装机13GW，其中户用装机5.86GW。
• 上市公司公告：
  • 运达股份、孚能科技、震裕科技、科力远、石大胜华、赣锋锂业、嘉元科技、广大特材、中天科技、天齐锂业、新纶科技等均有相关公告发布。

产业链价格

• 新能源车电池：
  • 正极材料价格有所上调，负极和隔膜价格维持稳定；
  • 电解液价格稳定，六氟磷酸锂价格维持在38.0万元/吨。
• 光伏&风电：
  • 硅料价格从210元/kg小幅下调至205元/kg；
  • 硅片价格普遍下滑，其中166硅片价格下调较多；
  • 电池片及组件价格也有所下降，但整体价格仍保持相对稳定。

风险提示

• 新能源装机容量不达预期；
• 光伏电站建设进度不达预期；
• 海上风电装机容量不达预期；
• 新能源汽车销量不达预期。

投资建议

• 风电：推荐明阳智能、运达股份，建议关注金风科技、电气风电；
• 光伏：推荐组件环节（晶澳科技、天合光能）、辅材及逆变器环节（福斯特、阳光电源、锦浪科技）、硅料环节（通威股份）；
• 新能源车：强烈推荐六氟环节（多氟多、天赐材料），建议关注电解液（新宙邦）、正极（容百科技、德方纳米、中伟股份）、铜箔（嘉元科技）、隔膜（恩捷股份、星源材质）、负极（璞泰来）、锂电池（亿纬锂能、宁德时代、国轩高科）。

估值表现

• 中信电新PE(TTM)：51倍；
• 中信电新PB：4.41；
• 二级行业PE：电气设备36倍，电源设备40倍，新能源动力系统112倍。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上；
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间；
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间；
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现；
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平；
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。

总结

本报告对风电及光伏行业的最新动态进行了全面分析，指出大型化趋势将重塑风电格局，硅料价格见顶将带动组件及辅材环节需求提振。同时，对新能源车产业链各环节的投资建议进行了详细阐述，并提供了市场表现、行业跟踪及估值数据等关键信息，为投资者提供了有力的参考。