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胶价短期续涨空间有限，建议已有多单逢高离场

核心内容

本报告由研究员郭泽明撰写，主要分析天然橡胶市场近期走势及未来趋势。核心观点认为，短期内胶价上涨空间有限，中期仍有下滑可能，建议已有多单逐步减持，逢高可轻仓布局空单。同时，报告提示了多项潜在风险因素，包括中美局势、海外疫情、下游需求变化以及主产区天气和病虫害等。

主要观点

• 短期走势：胶价在本周短暂震荡整理后，向上收复部分超跌，但上涨动能不足，预计短期续涨空间有限。
• 中期趋势：由于天胶基本面偏空，中期仍存在一定下滑空间，需警惕冲高回落风险。
• 操作建议：建议已有多单逐步减持，逢高可考虑布局空单。
• 市场分析：橡胶主力和20号胶主力本周整体小幅上行，但受制于基本面偏弱，上涨动力有限。

关键信息

供给端分析

• 泰国南部产区：开割后上量不及预期，原料价格维持高位。
• 国内云南产区：提量不及预期，影响全乳胶提产。
• 海南产区：提量迅速，但胶水进浓乳厂与全乳胶厂价差微小，浓乳成品需求平淡，利于全乳胶提产。
• 进口情况：5月份到港稀少，甚至蔓延至6月份，预计进口量维持低位。
• 库存情况：
  • 截至5月21日，上海期货交易所橡胶库存微幅上涨至176670吨，同比处于5年内低位。
  • 截至5月16日，中国天然橡胶社会库存周环比降低2.64%，同比降低15.13%。
  • 深色胶库存周环比降低2.9%，同比下降13.83%。
  • 浅色胶库存周环比下跌2.18%，同比下降17.26%。

需求端分析

• 半钢胎开工率：62.13%，环比下跌4.11%，同比下跌1.00%。
• 全钢胎开工率：65.97%，环比下跌4.98%，同比下跌6.51%。
• 下游需求：整体偏弱，对胶价形成压制。

天气与产量影响

• 5月为全球天然橡胶增产周期，国内外主产区陆续开割。
• 本周主产区降雨量变化不大，下周缅甸南部、泰国北部、老挝、越南及海南产区降雨明显增加，但海南南部降雨对割胶影响有限。

风险提示

• 中美局势：可能对市场情绪和贸易政策产生影响。
• 海外疫情：疫情蔓延可能抑制下游需求。
• 下游需求变化：轮胎行业开工率持续走低，可能拖累胶价。
• 主产区天气及病虫害：天气变化和病虫害可能影响橡胶产量和质量。

免责声明

本报告基于公开资料撰写，信息的准确性及完整性无法保证，且不构成任何投资建议或买卖依据。报告观点仅为分析师个人意见，不代表公司立场。投资者应自行判断，自行承担投资风险。