20181210-中泰国际证券-济丰包装-01820.HK-新股资讯_国际济丰包装集团_3页_462kb

报告摘要

新股资讯总结：国际济丰包装集团(1820 HK)

核心内容概述

国际济丰包装集团（1820 HK）是一家成立于1994年的中国瓦楞纸包装产品制造商及销售商，主要业务涵盖瓦楞纸箱、纸栈板、展示架、重型包装等产品的制造与销售。公司在中国市场具有一定的行业地位，截至2017年12月，其市场份额为0.65%，位列中国第七大瓦楞纸包装供应商。2018年12月，公司计划在香港上市，募集资金用于新生产基地建设、设备升级及营运资本补充。

主要观点

行业前景

市场增长：受益于中国经济增长和电子商务发展，瓦楞纸板/纸箱市场持续扩张，2012年至2017年产量和消耗量均以年均约9.1%的速度增长。
未来预测：预计2017年至2022年，以瓦楞纸箱产量计，市场规模将以7.1%的复合年增长率增长。
营业收入：2012年至2017年，市场营业收入从1,380亿元增长至2,563亿元，年均增长率达13.2%。

竞争能力

市场分散：中国瓦楞纸包装市场高度分散，CR10仅占9.4%，远低于成熟市场。
区域布局：公司在全国四大区域运营11间工厂，覆盖华北、东北、华东、华南，具备良好的区域渗透能力。
客户关系：与多名客户保持长期稳定合作关系，增强市场稳定性。

业绩表现

2017年总收入：人民币16.6亿元，同比增长40.2%。
2017年净利润：人民币0.9亿元，净利润率为5.2%，呈现增长趋势。
业务结构：91.1%的收入来自瓦楞纸包装产品销售，增长显著。

盈利能力

净利润率：2017年为5.2%，低于行业平均水平。
ROA（总资产回报率）：4.8%，低于行业平均水平。
ROE（权益回报率）：22.6%，高于行业平均水平。
综合评分：63分，评级为「中性」。

关键信息

集资用途

总发行数股：75,158,000股
发行价格区间：HK$3.98 - HK$4.76
集资净额（按中位数HK$4.37计算）：约291.2百万港元
资金分配：
- 新生产基地建设：约73.6%
- 现有工厂设备升级：约16.9%
- 营运资本及一般用途：约9.5%

申购意见

评级：中性
综合评分：63分（未达到积极申购或申购的标准）

同业比较（2017年12月财年）

股票名称	市值（亿港元）	总收入（亿港元）	收入增长	净利润增长	净利润率	ROA	ROE	历史市盈率	历史市净率
济丰包装(1820 HK)	11.97-14.31	18.7	14.2%	61.6%	5.2%	4.8%	22.6%	12.4-14.8	1.6-1.8
纷美包装(468 HK)	59.6	27.0	7.7%	2.9%	14.7%	11.3%	14.1%	14.8	2.1
中粮包装(906 HK)	37.0	69.0	14.5%	5.6%	5.2%	2.9%	5.8%	11.5	0.7
鸿兴印刷集团(450 HK)	10.5	31.4	6.1%	2680.2%	33.5%	25.5%	33.7%	1.0	0.3

重要声明

本报告基于公开信息，不保证其准确性，仅供参考。
投资者不应仅依赖本报告做出决策，需结合自身情况独立判断。
中泰国际可能持有相关公司股份1%或以上。

风险因素

原材料价格波动带来的不利影响。
新工厂建设未能达到预期效益。
宏观经济下行可能对业务产生负面影响。

总结

国际济丰包装集团作为中国瓦楞纸包装行业的重要参与者，受益于行业增长及电商发展，展现出较强的市场拓展能力和稳定的客户关系。尽管其净利润率和ROA低于行业平均水平，但ROE表现良好，显示出较强的资本回报能力。公司计划通过扩建新生产基地和升级现有设备来提升市场竞争力，但需关注原材料价格波动和新工厂效益不及预期等潜在风险。综合评分63分，评级为「中性」，表明其投资价值适中，需谨慎评估。

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