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金属行业2024年4季度策略报告总结

分析师：沈皓俊、王南清、金云涛

本报告聚焦金属行业在2024年4季度的前景，分析了经营状况、政策环境和资金面，结构稳健，提出看好行业评级。报告强调，有色金属板块基本面分化，贵金属、工业金属和小金属表现亮眼，2024年4季度受美联储降息和国内政策支持驱动，多个金属价格上扬。

1. 当前经营与Q4展望

2024年Q3行业业绩稳健，有色金属整体营收增速大致在-10%~10%间波动，归母净利润增速收敛在-30%以内，但Q4可能因其他金属高景气而改善。贵金属如金、银受美联储降息预期和地缘冲突提振，价格大幅上涨；工业金属如铜、铝供需趋紧支撑价格；小金属因资源稀缺表现强劲。

2. 重点金属分析

• 黄金：2024年Q3沪金均价569元/克，同比+24%。美联储超预期降息50BP，推动金价上涨，受益标的包括赤峰黄金、山东黄金等。金作为避险资产，长期看好其抗通胀能力。
• 铜：Q3均价75万元/吨，同比+9%，环比微降。供需变化导致短期波动，建议关注紫金矿业、洛阳钼业等。
• 铝：Q3均价18560元/吨，同比+4%。氧化铝价格同比大涨36%，电解铝利润部分转移至氧化铝端，受益公司如云铝股份、神火股份。
• 其他金属：锌价环比回落，加工费接近底部；铅价以16万元/吨中枢稳定；锂价受供需和库存去化影响，碳酸锂均价环比降25%。

3. 政策影响

内外部政策驱动金属价格上涨。美联储降息和我国央行降准降息释放流动性，利好工业金属和贵金属。国内房地产政策放松，如统一首付比例和降低存量房贷利率，稳定地产需求，铜、铝、钢铁需求基本盘加强。新能源和建筑领域的政策支持，进一步催化金属需求。

风险提示：宏观经济波动可能影响金属需求；政策变化如能耗约束对供给的影响；公司经营风险，如金属价格波动。

4. 投资推荐

报告推荐黄金相关公司（如赤峰黄金、招金矿业），及工业金属企业（如紫金矿业、五矿资源）。选股思路从超跌修复转向基本面长牛，建议关注产能充足、前期涨幅较低的标的。历史复盘显示，金属公司在货币政策宽松期表现突出。

总体来看，金属行业4季度在政策支持下有望延续上涨趋势，但需警惕价格波动和宏观经济风险。