20230501-东吴证券-麦格米特-002851.SZ-2022年年报及2023年一季报点评_平台布局日臻成熟_多极加速成长可期_3页_476kb

麦格米特（002851）2022年年报及2023年一季报总结

财务表现

• 2022年营业收入为54.78亿元，同比增长32%；归属于母公司净利润47亿元，同比增长22%。2023年第一季度营业收入15.6亿元，同比增长31%；归属于母公司净利润16亿元，同比增长119%，Q1业绩超市场预期。
• 毛利率在2022年为23.8%，同比降低2.8个百分点；2023年第一季度为24.1%，与去年同期持平。毛利率下滑主要由芯片供应紧张、价格高位及新能源车、智能家电等低毛利率业务增长驱动；预计Q2起毛利率有望环比提升。
• 归母净利率2022年为8.6%，同比降低0.7个百分点；2023年第一季度为10.3%，同比提升4.2个百分点。
• 市净率当前为4.08倍，总市值149.5693亿元。

业务结构

• 公司重组为六大事业群：智能家电、电源产品、交通、工业自动化、智能装备、精密连接。
  • 智能家电：2022年营收20.9亿元，同比增长32%，占营收38%。受空气源热泵、商用空调和印度变频家电需求推动。
  • 电源产品：2022年营收18.8亿元，同比增长25%，占营收34%。海外订单高增，包括服务器、通信电源和光伏/储能部件。
  • 交通：2022年营收5.3亿元，同比增长95%，占营收10%。新增新能源车客户，拓展热管理、线材等高壁垒产品。
  • 工业自动化：2022年营收3.8亿元，同比增长41%，占营收7%。推出新一代产品，进军机电液解决方案等领域。
  • 智能装备：2022年营收3.0亿元，同比下降21%，占营收5%，受国内经济下行影响。
  • 精密连接：2022年营收2.7亿元，同比增长109%，占营收5%。应用于新能源车电池包的合作已建立。

趋势与预测

• 下游结构优化和原材料价格回落推动毛利率稳中提升。
• 各业务板块订单高增，利润角度智能家电、电源、工业自动化进入收获期；营收角度交通和精密连接高增长。
• 盈利预测上调：2023年净利润预测从64亿调整为67.4亿，2024年88.2亿，同比增长43%/31%。2025年净利润预计11.34亿，增长29%。现价估值22倍、17倍、13倍分别对应2023、2024、2025年。
• 业务拓展：外销占比提升至31%，加强欧美和东南亚市场布局；海外投资增加风险控制。

风险提示

-宏观经济下行、电动车销量不及预期、竞争加剧、原材料涨价超预期等风险。

投资评级

• 维持“买入”评级，基于业绩超预期和利润率回升潜力。