20210204-联合资信-2020年度债券市场发展报告_适度宽松货币政策下债市发行量同比大幅提升_债券市场机制体制进一步完善_17页_2mb

2020年度债券市场发展报告总结

核心内容

2020年度，我国债券市场在适度宽松货币政策的支持下，发行量同比大幅提升，达到55.47万亿元，较上年增长24.83%。债券市场机制体制进一步完善，发行结构和信用等级分布有所变化，同时市场对外开放程度加深，风险管控机制逐步健全。

主要观点

1. 市场利率走势

• 市场利率整体呈现“先降后升”的态势。
• 1年期银行间固定利率国债到期收益率平均为2.16%，较上年下降41个BP。
• 1年期短融平均发行利率为3.73%，较上年下降48个BP。
• 交易所国债、银行间国债及企业债等品种的平均发行利率较上年均有不同程度下降。

2. 债券市场发行情况

• 债券市场发行总量为55.47万亿元，较上年增长24.83%，增幅上升约22个百分点。
• 银行间债券市场仍是主要发行场所，占发行总量的88.93%。
• 交易所市场发行量增长显著，证券公司债发行量同比增幅达92.02%。
• 债券市场存量规模达113.12万亿元，较上年增长17.56%。

3. 非金融企业债券发行情况

• 发行量增长：非金融企业所发债券期数和规模分别为10960期和109439.99亿元，同比增长约30%。
• 信用等级集中：发行主体信用等级向AAA级集中，短融、中票、企业债、公司债等品种的AAA级占比显著上升。
• 发行主体性质：国有企业仍是主要发行主体，占非金融企业债券发行期数和规模的90.54%和91.47%。
• 发行地区集中度：北京、江苏、广东、上海等地发行量居前，地区集中度略有提升。
• 行业集中度略有下降：建筑与工程、电力、房地产开发行业仍是主要发行行业，但行业集中度有所下降。
• 担保债券市场认可度一般：担保债券发行期数和规模均有所下降，市场对担保债券的风险溢价要求较高。

4. 非政策性金融债券发行情况

• 商业银行金融债、证券公司债、保险公司债等发行量均显著增长。
• 非政策性金融债券的发行期数和规模较上年分别增长52.83%和39.39%。
• 商业银行债、证券公司短融等品种发行规模增长显著。

5. ABN和交易所资产支持证券

• ABN和交易所资产支持证券发行量显著增长，ABN发行期数和规模同比增幅均超过50%。
• 交易所资产支持证券的期数和规模均超过银行间债券市场。
• 资产证券化产品持续创新，多单全国首单产品发行。

6. 债券新品种

• 绿色债券：发行期数增长9.14%，但发行规模下降26.17%，主要集中在AA+级及以上。
• 熊猫债：发行期数增长26.32%，发行规模略有下降，主要集中在公用事业行业，信用等级向AAA集中。

关键信息

• 货币政策影响：适度宽松货币政策推动市场流动性改善，助力经济修复，下半年转向稳健。
• 发行结构变化：债券发行向AAA级集中，地区和行业集中度有所提升。
• 政策支持：支持中小微企业、科技创新、绿色债券等领域的融资需求。
• 制度完善：信息披露机制、统一执法框架、风险管控等制度不断完善。
• 对外开放：债券市场开放程度加深，境外机构投资更加便利，富时罗素纳入中国国债。
• 风险展望：信用风险事件预计仍将持续，但整体可控，违约处置机制逐步完善。

未来展望

1. 发行量稳定：预计2021年债券市场发行量保持稳定，货币政策灵活精准。
2. 制度完善：信息披露制度、风险管控机制等持续完善，推动市场规范发展。
3. 对外开放加深：债券市场国际化水平提升，境外投资者投资更加便利。
4. 风险可控：信用风险事件持续发生，但违约处置机制逐步健全，市场风险总体可控。