20240526-西南证券-利率市场跟踪周报_20年期特别国债首发_四部门发布降成本通知_12页_2mb

2024年05月26日利率市场跟踪周报（520-524）

核心内容总结

1. 重要事项

   • 20年期超长期特别国债首发：5月24日正式发行，总额400亿元，票面利率2.49%，中标利率高于中债估值。发行机制为招标发行，全场倍数3.63倍（边际倍数5.8倍）。
   • 特别国债“过山车”行情：5月22日上市后出现非理性上涨（上交所涨250%，深交所涨1970%），次日大幅回调，成交额显著放大。

2. **资金市场

   • 资金面整体宽松，税期扰动致短期利率波动。R001、DR001等利率小幅上升，而中长期利率趋稳。一级市场同业存单净融资环比提升，短期利率下行明显但中期期限利差震荡。

3. 债券市场

   • 一级市场：本周利率债发行净融资528亿元，国债、地方债和政金债均有新发行。
   • 二级市场：国债与国开债收益率整体下行（尤其是长端），10Y-1Y期限利差收窄；隐含税率小幅下降。现券及期货表现震荡，10年国债期货T2409收盘稳定。

4. 高频数据跟踪

   • 商品与服务消费保持增长（社零同比23%，餐饮额涨93%）；螺纹钢、水泥价格上行；原油价格（布伦特、WTI分别跌16.8%、21.4%），汇率（美元兑人民币微升）。

5. 后市展望

   • 短期：资金面宽松或推动中短端利率下行，长端国债或维持震荡。
   • 中长期：基本面修复与通胀回升仍需货币政策支撑，预计利率震荡下行空间存在。

6. 风险提示

   • 经济与政策超预期波动风险、流动性季节性变化、汇率波动影响。