20130414-华泰证券-白酒公司估值已达阶段性底部_继续关注受益原料成本回落且刚需性强的低估值食品公司_14页_1mb

食品饮料行业周报总结（2013年04月14日）

核心内容概述

2013年4月14日发布的食品饮料行业周报指出，尽管上周大盘微跌，但食品饮料板块在权重白酒带动下表现强劲，创出5周以来最大相对收益。行业指数周涨幅达3.38%，跑赢大盘4.21个百分点，显示出较强的防御属性。报告认为，白酒行业进入调整期，但估值已处于历史低位，具备长期投资价值；非酒食品公司中，部分估值偏高，但仍有增长潜力。

主要观点

行业走势

• 上周食品饮料板块表现优于大盘，主要受益于白酒公司的反弹。
• 板块内涨幅较大的公司包括：白酒公司、承德露露、山西汾酒、酒鬼酒、老白干酒、双汇发展。
• 跌幅较大的公司包括：加加食品、好想你、古越龙山、皇氏乳业、恰恰食品。

白酒行业

• 高端白酒受三公限酒政策影响较大，但估值已处于历史低位，具备防御性。
• 非酒食品公司中，部分公司估值偏高，但仍有增长空间。
• 推荐关注业绩增长确定、估值较低的公司，如伊利股份、腾新食品、涪陵榨菜、中炬高新。

非酒食品

• 好想你2012年收入增长14.24%，但利润下降，主要由于销售费用率上升。
• 山西汾酒2012年收入增长44.35%，利润增长70.05%，预计2013年收入增速约20%，维持增持评级。

关键信息

行业估值

• 白酒公司估值已处于历史较低水平，具备长期投资价值。
• 非酒食品公司部分估值偏高，需关注业绩增长与估值匹配度。

公司推荐

• 买入：泸州老窖、贵州茅台、洋河股份、恒顺醋业、百润股份
• 增持：五粮液、双汇发展、伊利股份、中炬高新、承德露露、洽洽食品、克明面业、贝因美、保龄宝、好想你
• 中性：水井坊、黑牛食品

行业动态

• 香槟销量：2012年香槟总销量达3.088亿瓶，同比增长3.2%；对中国和日本出口增长显著。
• 汇源果汁：2012年净利润大幅下滑，主要依赖政府补贴，面临业务转型和渠道重建的挑战。
• 伊利集团：专利授权量居国内乳品行业首位，技术实力强劲，继续推荐伊利股份。
• 国际烈酒估值参考：国际烈酒公司估值普遍高于15倍，国内一线白酒公司估值已回落至10倍左右，具有长期投资价值。

风险提示

• 经济增速下滑可能导致产品销量下降。
• 三公限酒政策对高端白酒销售产生负面影响。
• 食品安全风险。

重点数据跟踪

• 图表展示了食品饮料行业指数、主要公司涨幅、估值对比、国际烈酒公司净利润与估值变化、白酒零售价格、农产品价格等关键数据。

投资建议

• 继续关注白酒行业，特别是估值较低的一线白酒公司。
• 非酒食品中，推荐业绩增长确定、估值较低的公司，如伊利股份、腾新食品、涪陵榨菜、中炬高新。
• 建议投资者关注公司渠道拓展、费用控制及行业政策变化。

评级说明

• 行业评级：食品饮料行业评级为“增持”，表示行业股票指数有望超越沪深300指数。
• 公司评级：依据公司股价与沪深300指数的相对表现，分为买入、增持、中性、减持、卖出五档。

免责声明

• 本报告仅供华泰证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告内容基于公开信息，不保证其准确性或完整性。
• 报告观点可能随市场变化而调整，投资者需自行判断。

总结

2013年4月14日食品饮料行业周报强调了白酒行业在估值低位下的投资价值，同时指出非酒食品公司中需关注业绩增长与估值的匹配。报告推荐了多个公司，包括一线白酒和部分非酒食品企业，并提醒投资者注意政策风险与市场变化。