20230427-国盛证券-中旗股份-300575.SZ-淮北基地逐步兑现业绩_布局创新产品打造潜力增长点_3页_546kb

中旗股份（300575SZ）季报点评：2023年Q1业绩符合预期，淮北基地驱动未来增长

报告摘要

• 报告期内，公司实现营收74.92亿元，同比增长69.3%；归母净利润0.93亿元，同比下降14.55%，环比下降23.14%，折合EPS为0.30元/股，ROE为4.43%。
• 公司弱周期属性明显，单季度盈利能力波动较小。

关键财务数据

1. 收入与净利润

   • 营收：同比增长69.3%
   • 归母净利润：同比下降14.55%（同比），环比下降23.14%

2. 盈利能力

   • 毛利率：26.87%（环比下降2.78个百分点）
   • 净利率：12.54%（同比下降2.47个百分点）

3. 现金流与资产结构

   • 上半年经营现金流净额：-0.13亿元，同比减少11.08%

4. 资产结构

   • 在建工程：52.0亿元（同比下降23.08%）

经营与战略亮点

1. 生产基地扩展

   • 目前拥有南京、淮安、淮北三大基地，其中淮北基地一期项目已逐步投产，新增15,500吨新型农药原药产能，有望支撑未来3-5年稳定成长。
   • 累计5个新项目已进入试生产阶段。

2. 技术研发

   • 截至2023年一季度，境内已取得180项农药登记证书、18项原药生产许可证书。
   • 拥有114件专利，2022年合成新化合物520余种，发现候选物3个。
   • 首个自研新农药品种“精噁唑甘草胺”即将上市。

3. 下游延伸

   • 2022年收购苏科农化，切入农药制剂领域，增强产业链协同。

风险提示

• 新项目建设进度不确定性风险
• 原材料价格波动
• 生产安全风险
• 汇率波动

盈利预测

• 2023-2025年归母净利润预计：45.3亿（+77%）、55.1亿（+21.8%）、64.2亿（+16.5%）
• PE估值：122倍、100倍、86倍
• 评级：维持“买入”

附录

• 关键财务指标（单位：亿元、%）

  指标	2022A	2023E	2024E	2025E
  营业收入	297.0	340.2	394.1	449.0
  归母净利润	42.0	45.3	55.1	64.2
  EPS	1.35	1.46	1.78	2.07
  ROE	20.6%	18.8%	19.7%	19.6%
  PE	132X	122X	100X	86X

声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。