20140805-华泰证券-苏宁云商-002024.SZ-_庖丁解牛看苏宁_青梅煮酒话转型_系列专题_加码母婴品类_畅享行业成长_36页_2mb

苏宁云商母婴战略深度分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国母婴产业的发展趋势，指出其未来增长潜力巨大，并聚焦苏宁云商在母婴零售领域的布局与战略。通过收购红孩子，苏宁将其提升为战略级业务，借助集团资源与品牌优势，致力于打造母婴消费生态圈。同时，报告对母婴市场整体格局进行了分析，指出其虽发展迅速但尚未形成统一的市场格局，线上线下融合成为趋势。

主要观点

• 母婴市场前景广阔：
  母婴产业涵盖多个品类，如衣、食、住、行、用、育、乐，市场规模庞大。随着“第四次婴儿潮”和“单独两孩”政策的实施，母婴消费需求将持续增长。预计2020年0~3岁儿童消费市场容量将达1.3万亿元，0~12岁儿童市场容量有望突破2万亿元。

• 消费方式升级：
  年轻父母消费能力增强，育儿理念更加科学、便利和品质化，推动母婴消费方式的升级。线上渠道尤其是母婴垂直电商和综合B2C平台的崛起，成为推动市场爆发的重要因素。

• 线上零售迅速发展：
  线上渠道在母婴零售中占比持续上升，成为重要增长点。天猫、京东、苏宁红孩子等平台通过会员体系、特卖模式、精准营销等手段，提升了用户粘性与市场竞争力。

• 苏宁的转型策略：
  苏宁将红孩子升格为独立子公司，集中集团资源支持其发展，将其作为三大战略自营品类之一。红孩子凭借正品低价、专业服务和母婴生态圈的构建，有望为苏宁贡献约70亿市值。

• 母婴零售格局未定：
  线下母婴专营连锁如乐友、孩子王、爱婴室等虽已形成一定规模，但尚未出现全国性领军企业，行业集中度低，存在整合机会。线上则以综合B2C为主，垂直电商和UGC平台也快速发展。

关键信息

母婴市场驱动因素

• 人口红利：
  “第四次婴儿潮”和“单独两孩”政策的实施，预计2015年将新增约150万新生儿，推动市场增长。

• 消费升级：
  城镇居民人均消费支出将从17000元增至38000元，农村居民将从6000元增至15000元，母婴消费占比上升。

• 供应商升级：
  国内本土品牌如好孩子、博士蛙等正加速品牌建设与渠道拓展，同时国际品牌也通过规范渠道进入市场，提升消费者信心。

苏宁母婴战略

• 红孩子独立子公司：
  苏宁将红孩子设为独立子公司，以增强其自主发展能力，推动母婴品类成为公司核心业务之一。

• 母婴生态圈构建：
  红孩子通过精准营销、亲子论坛、线下门店与线上渠道结合，逐步形成完整的母婴消费生态圈。

• 市场潜力：
  红孩子单独测算可贡献约70亿市值，苏宁通过加码母婴品类，进一步强化其作为全品类互联网零售商的定位。

行业格局与竞争分析

• 线下零售：
  以乐友、孩子王、爱婴岛等为代表的母婴专营连锁，虽已形成一定规模，但区域化明显，全国性品牌尚未出现。

• 线上渠道：
  综合B2C平台如天猫、京东、苏宁红孩子等占据主流，特卖模式成为新兴垂直电商的突破口，如贝贝网、蜜芽宝贝、唯品会等。

• 海外案例参考：
  Zulily作为美国母婴电商的代表，采用特卖+零库存模式，成功吸引大量女性消费者，移动订单占比接近50%。Mothercare则通过多品牌、多渠道布局，实现线上线下融合。

风险提示

• 苏宁转型效果不及预期
• 阿里海外上市对A股市场情绪的冲击

投资建议

• 继续推荐苏宁云商：
  维持“增持”评级，认为其基本面逐季改善，未来增长确定性高。
• 估值偏低：
  相较于京东等竞争对手，苏宁市值被明显低估，具有投资价值。

图表与数据支持

• 母婴产业分类、人口增长预测、母婴消费水平变化、电商平台对比、Zulily与Mothercare运营模式等均通过图表和数据支持，增强分析可信度。

总结

苏宁云商通过加码母婴品类，积极布局线上线下融合，提升红孩子的战略地位，有望在母婴市场爆发中占据一席之地。母婴市场受人口红利、消费升级与供应链优化的推动，呈现快速增长趋势，而苏宁凭借集团资源和品牌优势，具备较强的竞争力与增长潜力。尽管面临转型风险与市场竞争，但其在母婴领域的布局和投资前景仍被看好。