20251223-国泰期货-股票股指期权_上行降波_ETF期权临近到期_15页_1mb

报告摘要

股票股指期权与ETF期权市场分析（2025年12月23日）

核心内容概览

本文为国泰君安期货研究发布的股票股指期权与ETF期权市场分析报告，重点分析了12月23日各期权品种的市场表现、成交量、持仓量、波动率、PCR（看跌-看涨比率）以及偏度等指标，为专业投资者提供市场参考。

主要观点

1. 市场整体表现

上证50指数：收盘价3027.52，上涨7.29点，成交量35.89亿手，较前一交易日增加1.16亿手。
沪深300指数：收盘价4620.73，上涨9.11点，成交量169.26亿手，较前一交易日增加4.00亿手。
中证1000指数：收盘价7392.42，下跌15.93点，成交量224.29亿手，较前一交易日增加2.69亿手。
上证50ETF：收盘价3.098，微涨0.006点，成交量7.23亿手，较前一交易日增加1.79亿手。
华泰柏瑞300ETF：收盘价4.740，微涨0.010点，成交量8.08亿手，较前一交易日减少0.29亿手。
南方500ETF：收盘价7.374，微涨0.006点，成交量1.85亿手，较前一交易日减少0.97亿手。
华夏科创50ETF：收盘价1.410，微涨0.005点，成交量21.14亿手，较前一交易日减少5.38亿手。
易方达科创50ETF：收盘价1.365，微涨0.004点，成交量6.97亿手，较前一交易日减少0.23亿手。
嘉实300ETF：收盘价4.812，微涨0.006点，成交量2.39亿手，较前一交易日减少0.30亿手。
嘉实500ETF：收盘价2.907，微跌0.001点，成交量0.77亿手，较前一交易日减少0.32亿手。
创业板ETF：收盘价3.185，微涨0.010点，成交量9.46亿手，较前一交易日减少3.80亿手。
深证100ETF：收盘价3.468，微涨0.012点，成交量0.79亿手，较前一交易日持平。

2. 合成期货与基差

上证50指数：当月合成期货为3025.67，基差为-1.85；次月合成期货为3025.27，基差为-2.25。
沪深300指数：当月合成期货为4600.73，基差为-20.00；次月合成期货为4588.13，基差为-32.60。
中证1000指数：当月合成期货为7346.87，基差为-45.55；次月合成期货为7274.93，基差为-117.49。
上证50ETF：当月合成期货为3.096，基差为-0.002；次月合成期货为3.100，基差为+0.002。
华泰柏瑞300ETF：当月合成期货为4.734，基差为-0.006；次月合成期货为4.728，基差为-0.012。
南方500ETF：当月合成期货为7.368，基差为-0.006；次月合成期货为7.336，基差为-0.038。
华夏科创50ETF：当月合成期货为1.408，基差为-0.002；次月合成期货为1.406，基差为-0.004。
易方达科创50ETF：当月合成期货为1.362，基差为-0.003；次月合成期货为1.358，基差为-0.007。
嘉实300ETF：当月合成期货为4.810，基差为-0.002；次月合成期货为4.803，基差为-0.009。
嘉实500ETF：当月合成期货为2.906，基差为-0.001；次月合成期货为2.894，基差为-0.013。
创业板ETF：当月合成期货为3.184，基差为-0.001；次月合成期货为3.156，基差为-0.029。
深证100ETF：当月合成期货为3.458，基差为-0.010；次月合成期货为3.450，基差为-0.018。

3. 期权市场数据

成交量与持仓量：
- 上证50股指期权：成交量20867手，持仓量45198手，VL-PCR为73.23%，OI-PCR为65.75%。
- 沪深300股指期权：成交量74583手，持仓量146914手，VL-PCR为63.88%，OI-PCR为68.91%。
- 中证1000股指期权：成交量157157手，持仓量245873手，VL-PCR为77.17%，OI-PCR为93.25%。
- 上证50ETF期权：成交量880790手，持仓量1303984手，VL-PCR为92.01%，OI-PCR为102.29%。
- 华泰柏瑞300ETF期权：成交量1015918手，持仓量1298913手，VL-PCR为92.21%，OI-PCR为109.80%。
- 南方500ETF期权：成交量1176546手，持仓量1204072手，VL-PCR为124.57%，OI-PCR为121.29%。
- 华夏科创50ETF期权：成交量1278667手，持仓量2387253手，VL-PCR为72.06%，OI-PCR为91.90%。
- 易方达科创50ETF期权：成交量262038手，持仓量639842手，VL-PCR为86.62%，OI-PCR为94.99%。
- 嘉实300ETF期权：成交量254421手，持仓量342694手，VL-PCR为90.88%，OI-PCR为101.30%。
- 嘉实500ETF期权：成交量299939手，持仓量408904手，VL-PCR为107.93%，OI-PCR为103.84%。
- 创业板ETF期权：成交量2068908手，持仓量1943445手，VL-PCR为107.06%，OI-PCR为139.48%。
- 深证100ETF期权：成交量88256手，持仓量124251手，VL-PCR为138.11%，OI-PCR为147.82%。

4. 波动率与偏度分析

波动率（近月）：
- 上证50股指期权：ATM-IV为11.81%，IV变动为-0.31%；同期限HV为9.96%，HV变动为-0.40%；Skew为-4.35%，Skew变动为+0.30%。
- 沪深300股指期权：ATM-IV为14.15%，IV变动为+0.14%；同期限HV为12.67%，HV变动为-0.63%；Skew为-6.32%，Skew变动为-1.33%。
- 中证1000股指期权：ATM-IV为16.96%，IV变动为+0.56%；同期限HV为15.78%，HV变动为-0.20%；Skew为-13.29%，Skew变动为+2.52%。
- 上证50ETF期权：ATM-IV为10.92%，IV变动为-0.62%；同期限HV为10.03%，HV变动为-0.09%；Skew为-1.18%，Skew变动为-1.54%。
- 华泰柏瑞300ETF期权：ATM-IV为12.88%，IV变动为-0.63%；同期限HV为13.48%，HV变动为-0.01%；Skew为-5.15%，Skew变动为-1.66%。
- 南方500ETF期权：ATM-IV为16.70%，IV变动为-0.11%；同期限HV为18.45%，HV变动为-0.09%；Skew为-4.74%，Skew变动为-0.05%。
- 华夏科创50ETF期权：ATM-IV为23.67%，IV变动为-0.70%；同期限HV为23.00%，HV变动为-0.17%；Skew为-0.93%，Skew变动为-2.43%。
- 易方达科创50ETF期权：ATM-IV为24.44%，IV变动为+0.10%；同期限HV为22.68%，HV变动为-0.20%；Skew为+3.21%，Skew变动为+3.15%。
- 嘉实300ETF期权：ATM-IV为10.85%，IV变动为-1.87%；同期限HV为13.50%，HV变动为-0.02%；Skew为-16.01%，Skew变动为-8.74%。
- 嘉实500ETF期权：ATM-IV为15.11%，IV变动为+1.42%；同期限HV为18.24%，HV变动为-0.05%；Skew为-4.13%，Skew变动为+1.76%。
- 创业板ETF期权：ATM-IV为21.34%，IV变动为-3.14%；同期限HV为27.32%，HV变动为+0.00%；Skew为-7.71%，Skew变动为-2.90%。
- 深证100ETF期权：ATM-IV为17.32%，IV变动为+0.55%；同期限HV为19.16%，HV变动为+0.02%；Skew为+0.91%，Skew变动为+3.44%。
波动率（次月）：
- 上证50股指期权：ATM-IV为13.55%，IV变动为-0.18%；同期限HV为10.50%，HV变动为-0.40%；Skew为+2.90%，Skew变动为-1.75%。
- 沪深300股指期权：ATM-IV为15.83%，IV变动为+0.03%；同期限HV为13.67%，HV变动为-0.50%；Skew为-2.45%，Skew变动为-0.93%。
- 中证1000股指期权：ATM-IV为18.55%，IV变动为+0.28%；同期限HV为17.29%，HV变动为-0.01%；Skew为-5.54%，Skew变动为+2.94%。
- 上证50ETF期权：ATM-IV为11.53%，IV变动为-0.47%；同期限HV为10.03%，HV变动为-0.09%；Skew为-1.18%，Skew变动为-1.54%。
- 华泰柏瑞300ETF期权：ATM-IV为13.48%，IV变动为-0.26%；同期限HV为13.48%，HV变动为-0.01%；Skew为-5.15%，Skew变动为-1.66%。
- 南方500ETF期权：ATM-IV为16.51%，IV变动为+0.23%；同期限HV为18.45%，HV变动为-0.09%；Skew为-5.35%，Skew变动为+1.70%。
- 华夏科创50ETF期权：ATM-IV为24.72%，IV变动为-1.14%；同期限HV为23.00%，HV变动为-0.17%；Skew为-0.93%，Skew变动为-2.43%。
- 易方达科创50ETF期权：ATM-IV为24.57%，IV变动为-1.24%；同期限HV为22.68%，HV变动为-0.20%；Skew为+3.21%，Skew变动为+3.15%。
- 嘉实300ETF期权：ATM-IV为13.45%，IV变动为-0.26%；同期限HV为13.50%，HV变动为-0.02%；Skew为-4.95%，Skew变动为-0.28%。
- 嘉实500ETF期权：ATM-IV为16.20%，IV变动为+0.05%；同期限HV为18.24%，HV变动为-0.05%；Skew为-8.28%，Skew变动为-0.28%。
- 创业板ETF期权：ATM-IV为24.50%，IV变动为-1.26%；同期限HV为27.32%，HV变动为+0.00%；Skew为-3.49%，Skew变动为-0.97%。
- 深证100ETF期权：ATM-IV为18.31%，IV变动为+0.30%；同期限HV为19.16%，HV变动为+0.02%；Skew为-8.92%，Skew变动为-3.37%。