20211225-光大证券-原油周报第231期_中外特效药缓解疫情担忧_能源工作会议指明战略转型方向_11页_1mb

行业研究总结

核心内容

本周的行业研究聚焦于国际原油市场及石油化工行业，重点分析了疫情对原油需求的影响、OPEC及美国的产量变化、原油价格走势以及相关金融变量。同时，对2022年能源工作的七大重点任务进行了概述，并发布了对石化产业链的投资建议。

主要观点

1. 疫情与油价走势

• 特效药研发进展：美国FDA授予辉瑞新冠口服药紧急使用授权，国产抗新冠特效药临床试验数据公布，显示其对高风险患者的住院率和死亡率可降低80%，缓解市场对奥密克戎疫情的担忧。
• 油价上行：由于疫情担忧缓解，国际油价大幅上行。截至12月25日，布伦特原油价格为76.14美元/桶，WTI原油价格为73.09美元/桶，美元指数交投于96.1附近。
• 需求复苏预期：尽管奥密克戎疫情传播迅速，但有效药物的推出使得全球原油需求复苏态势未变。

2. 美国石油市场动态

• 钻井数量增加：美国石油活跃钻井数增加5座，达480座；油气钻机总数增加7座，达586座。
• 库存变化：美国原油库存减少472万桶，汽油库存增加553万桶，馏分油库存增加40万桶。
• 炼厂开工率：美国炼厂开工率数据未提供具体数值，但显示市场对石油需求的持续关注。

3. OPEC产量变化

• 11月OPEC产量上升：OPEC总产量较上月增加28.5万桶/日，达2771.7万桶/日。
• 主要成员国产量：
  • 沙特产量为986.7万桶/日，较上月增加10.1万桶/日；
  • 伊拉克产量为424.0万桶/日，较上月增加9.1万桶/日；
  • 伊朗产量为247.4万桶/日，较上月减少0.9万桶/日；
  • 委内瑞拉产量为62.5万桶/日，较上月增加1.5万桶/日；
  • 利比亚产量为114.0万桶/日，较上月减少1.5万桶/日。

4. 石油化工产品价格与价差

• 价格下跌：本周，石脑油、乙烯、丙烯、丁二烯、纯苯价格下跌。
• 价差上涨：石脑油、PDH、MTO价差上涨，表明部分石化产品市场供需关系有所改善。
• 具体价差计算：
  • PDH价差 = 丙烯 - 1.2 × 丙烷
  • MTO价差 = 乙烯 × 0.4 + 丙烯 × 0.6 - 甲醇 × 3
  • 石脑油裂解价差 = 0.3 × 乙烯 + 0.15 × 丙烯 + 0.05 × 丁二烯 + 0.1 × 纯苯 - 石脑油

5. 能源工作会议重点任务

• 能源安全：被列为2022年能源工作的首要任务，油气勘探开发力度将加大。
• 可再生能源替代：会议强调风电、光伏、水电项目的推进，标志着油气企业战略转型方向。
• 国际油价展望：OPEC+增产有限，预计国际油价将持续高位震荡。

投资建议

• 看好石化产业链：认为2022年油价仍将维持高位，建议关注以下板块：
  • 上游板块：中石油、中石化、中海油、新奥股份
  • 油服板块：中海油服、海油工程、海油发展、石化油服、博迈科
  • 民营大炼化板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份
  • 轻烃裂解板块：卫星石化、东华能源
  • 煤制烯烃：宝丰能源
  • 三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工

风险分析

• 地缘政治风险：包括中美关系紧张、美国产量增速过快等，可能对油价和能源市场产生影响。

关键信息

• 疫情对油价影响：尽管奥密克戎疫情传播迅速，但特效药的推出有效缓解了市场担忧，预计全球原油需求将维持复苏。
• OPEC+增产有限：OPEC产量上升，但增产有限，国际油价或将维持高位。
• 图表资料：本报告附带多张图表，涵盖原油价格走势、库存情况、需求预测、供给变化等，为市场分析提供数据支持。
• 评级体系：行业及公司评级分为买入、增持、中性、减持、卖出、无评级，并说明了基准指数的定义。

结论

综合分析显示，奥密克戎疫情并未改变全球原油需求复苏的总体趋势，OPEC+增产有限，国际油价预计持续高位震荡。同时，石化产业链将受益于油价中枢上涨，建议投资者关注相关标的。后续需重点关注奥密克戎毒株发展态势、疫苗进展、OPEC+增产计划、伊核协议谈判进展等关键因素。