2017年-世界发展银行全球_A_Cross-Country_Database_of_Fiscal_Space_48页_985kb

跨国财政空间数据库总结

核心内容

本研究构建了一个涵盖1990年至2016年间200个国家的财政空间数据库，旨在为政府提供衡量其财政资源可用性的工具。财政空间广义上指政府履行财政义务的能力，包括债务可持续性、资产负债表结构、外部与私人部门债务风险以及市场对主权风险的感知等四个方面的28项指标。

主要观点

1. 财政空间改善与恶化：

   • 在全球金融危机前，许多国家的财政空间有所改善。
   • 先进经济体在危机后经历了严重的财政空间恶化，但多数指标已恢复至2000年代中期水平。
   • 相比之下，新兴市场和发展中经济体（EMDEs）的财政空间自危机以来明显缩小。
   • 商品出口型EMDEs在危机前因商品价格上涨而改善财政空间，危机后则因价格下跌而恶化。

2. 金融危机对财政空间的影响：

   • 金融危机通常伴随着财政空间多个指标的显著恶化，包括债务可持续性和主权信用评级。
   • 危机后，政府往往减少对短期融资的依赖。

3. 油价下跌对能源出口国的影响：

   • 油价下跌期间，能源出口型EMDEs的财政空间会缩小。
   • 随后财政空间通常会恢复，原因包括周期性财政紧缩和油价回升。

4. 数据库的创新性：

   • 指标多样性：数据库不仅包括简单的偿债能力指标，还涵盖了债务结构、市场风险和主权信用等多维度指标。
   • 广泛国家覆盖：涵盖200个国家，数据来源包括国际组织和多国统计机构，确保数据的一致性和可靠性。

关键信息

数据来源

• 世界银行数据库：World Development Indicators (WDI), International Debt Statistics (IDS), Quarterly External Debt Statistics (QEDS), Quarterly Public Sector Debt (QPSD)。
• 国际货币基金组织数据库：World Economic Outlook (WEO), International Financial Statistics (IFS), World Revenue Longitudinal Dataset, Government Financial Statistics。
• 其他数据来源：Joint External Debt Hub (JEDH), Bank for International Settlements (BIS), Organisation for Economic Cooperation and Development (OECD), Bloomberg, J.P. Morgan, Arslanalp and Tsuda (2014a, 2014b)。

国家与时间覆盖

• 数据涵盖1990年至2016年，覆盖200个国家。
• 数据为不平衡面板，自2000年后趋于平衡。
• 国家分为两类：41个先进经济体和159个EMDEs。
• EMDEs进一步细分为91个商品出口国和68个商品进口国，其中36个为能源出口国。

财政空间指标

1. 政府债务可持续性

• 包括12个指标，如政府总债务、净借贷/借款（初级和总体）。
• 使用调整后预算平衡（cyclically-adjusted balance）衡量长期预算可行性。
• 计算财政平衡可持续性缺口（fbsusgap）和初级财政平衡可持续性缺口（pbsusgap），考虑不同经济增长、利率和债务目标假设。

2. 资产负债表结构

• 指标包括外币债务占比、非居民持有的债务证券占比、主权债务平均期限等。
• 用于衡量政府在金融市场波动中的脆弱性。

3. 外部与私人部门债务

• 涵盖总外部债务、外币债务、私人外部债务、国内对私人部门信贷等。
• 强调私人部门债务可能带来的财政负担，尤其是在出现货币错配或资产价格崩溃时。

4. 市场感知

• 包括5年主权CDS利差和长期外币债务评级。
• 用于衡量市场对政府偿债能力的信心，作为财政可持续性的高频代理指标。

数据应用与分析

• 时间维度分析：研究了过去25年、金融危机期间和油价下跌期间财政空间的变化。
• 危机期间表现：危机期间财政空间指标普遍恶化，但危机后短期融资依赖度下降。
• 油价波动影响：油价下跌期间财政空间收缩，随后可能因财政紧缩和油价回升而恢复。

数据库的意义

• 为全球财政政策讨论提供支持，尤其是在推进经济增长方面。
• 有助于政策制定者评估财政空间的可用性，预测潜在财政风险。
• 通过多维度指标，更全面地反映财政状况，支持财政政策的制定与调整。

研究局限与未来方向

• 数据库未考虑国家特定的一次性调整，仅基于长期平均水平。
• 未来研究可进一步探索不同国家的财政空间动态变化及其对经济增长的影响。