2018年-世界发展银行全球_Assessing_Fiscal_Space_in_Sub-Saharan_Africa_33页_1mb

总结：评估撒哈拉以南非洲的财政空间

核心内容

本研究分析了撒哈拉以南非洲（SSA）过去15年财政空间的变化，重点探讨了该地区在2008-09年全球金融危机期间以及之后的财政政策表现。财政空间是一个多维概念，主要通过财政可持续性、资产负债表脆弱性、外债状况和市场感知等指标进行衡量。

主要观点

• 财政空间的演变：撒哈拉以南非洲国家在2008-09年全球金融危机期间能够实施反周期政策，这得益于积累的流动性及政策缓冲。
• 财政调整的逆转：2014-16年商品价格暴跌导致财政调整措施逆转，特别是资源出口国的财政可持续性缺口显著恶化。
• 财政空间的异质性：在金融危机后，撒哈拉以南非洲国家的财政空间表现出显著差异。一些国家的财政空间减少，其中代表性国家的债务偿还年限增加了1.1年，超过三分之一的国家这一增幅超过中位数标准差。
• 财政空间的衡量：财政空间通常被定义为政府预算中可用于特定目的而不损害财政可持续性和经济稳定的“空间”。在操作上，它被定义为偿还公共债务所需的时间（以税收年数计算），与财政空间成反比。

关键信息

财政空间的定义与衡量

• 财政空间由四个主要类别指标构成：财政可持续性、资产负债表脆弱性、外债与私人部门债务、市场感知。
• 财政可持续性指标包括一般政府总债务（占GDP的百分比）、初级财政平衡、周期性调整后的财政平衡和总体财政平衡。
• 资产负债表脆弱性指标包括外币债务占比、非居民债务证券占比、优惠外债占比、主权债务平均期限和一年内到期的中央政府债务占比。
• 外债与私人部门债务指标涵盖外债总额、外币外债占比、私人外债总额和短期外债占比。
• 市场感知指标包括五年期信用违约互换（CDS）利差和国际评级机构的外币长期债务评级。

财政空间的变化趋势

• 2000-2016年：撒哈拉以南非洲的财政可持续性经历了显著变化。2008-09年全球金融危机期间，财政平衡恶化，但随后略有改善。
• 初级财政平衡：2006-08年，SSA的初级财政盈余为0.6%的GDP，而2009-10年转为2.2%的GDP赤字。工业国家和非SSA发展中国家的初级财政赤字也有所扩大，但程度不同。
• 总债务变化：2010-13年，SSA的总债务从34%的GDP增加至50%的GDP，而非SSA发展中国家的总债务增长较慢，从39%增加至46%。
• 工业国家的财政调整：工业国家的初级财政赤字在2010-13年为1.9%的GDP，随后在2015-16年转为0.1%的GDP盈余，显示出财政空间的改善。
• 财政空间的衡量：以政府总债务与平均税收收入的比率衡量财政空间，该比率在2010-13年为2.8年，2015-16年增加至3.6年，表明财政空间有所收紧。

资源丰富程度对财政空间的影响

• 非资源丰富国家：财政空间相对较好，其财政可持续性指标表现较为稳定。
• 非石油资源丰富国家：财政空间有所收紧，但不如石油资源丰富国家显著。
• 石油资源丰富国家：财政空间恶化明显，初级财政赤字扩大，债务偿还年限增加，财政可持续性缺口显著恶化。

财政空间的分类与表现

• 增长韧性国家：根据1995-2008年和2014-16年的GDP增长率，SSA国家被分为增长韧性国家（16%的区域GDP）、中间三份国家（20%的区域GDP）和低增长韧性国家（64%的区域GDP）。
• 财政空间的差异：增长韧性国家的财政空间相对较好，而低增长韧性国家的财政空间收紧更为严重。

结构清晰总结

财政空间的定义与数据

• 财政空间是多维概念，涵盖财政可持续性、资产负债表脆弱性、外债状况和市场感知。
• 使用Kose等（2017）开发的新数据库，包含200个国家的28个指标，其中48个为撒哈拉以南非洲国家。

财政空间的演变（2000-2016）

• 初级财政平衡：SSA的初级财政盈余在2006-08年为0.6%的GDP，2009-10年转为2.2%的GDP赤字。
• 总债务：SSA的总债务从34%的GDP增加至50%的GDP，增长速度高于非SSA发展中国家。
• 工业国家：在2009-10年金融危机后，工业国家的财政空间有所改善，初级财政赤字从1.9%的GDP转为0.1%的GDP盈余。

财政空间的分类与表现

• 增长韧性国家：包括16%的区域GDP，财政空间相对较好。
• 中间三份国家：包括20%的区域GDP，财政空间收紧。
• 低增长韧性国家：包括64%的区域GDP，财政空间显著恶化。

资源丰富程度的影响

• 非资源丰富国家：财政空间相对稳定。
• 非石油资源丰富国家：财政空间有所收紧，但不如石油资源丰富国家显著。
• 石油资源丰富国家：财政空间恶化明显，初级财政赤字扩大，债务偿还年限增加。

财政空间的衡量指标

• 初级财政平衡：2010-13年为1.6%的GDP赤字，2015-16年扩大至2.5%的GDP赤字。
• 总债务与平均税收收入比率：SSA从2.8年增加至3.6年，表明财政空间收紧。

结论

撒哈拉以南非洲国家在2008-09年全球金融危机期间表现出反周期政策的能力，但随后在2014-16年商品价格暴跌后，财政空间迅速收紧，特别是资源出口国。研究显示，财政空间在该地区内存在显著异质性，增长韧性国家的财政空间相对较好，而非资源丰富和低增长韧性国家的财政空间则恶化明显。这些发现对于理解该地区财政政策的可持续性和未来政策制定具有重要意义。