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食品行业2021年度信用展望总结

核心内容

食品行业作为国民经济的重要组成部分，具有较强的稳定性和广泛的市场覆盖。行业整体运行较为平稳，但细分行业存在显著的分化现象。随着国内居民可支配收入的增加和消费结构的升级，食品行业在2021年将继续处于稳定发展阶段，行业分化将更加明显。

主要观点

• 行业整体稳定：食品行业在2020年受疫情影响后已逐步恢复，营业收入保持增长，盈利状况总体良好。
• 消费结构升级：高端市场对高品质、高营养和进口食品需求上升，而中低档产品仍是刚需，市场需求容量大。
• 政策支持明显：国家在税收减免、种植补贴、疫情防控等方面给予较大支持，尤其是对种植业和畜禽养殖业。
• 行业周期性分化：种植业受政策影响较大，而畜禽养殖业受疫病、环保政策和市场需求变化影响明显。
• 信用质量分化：行业内主体信用质量存在明显分化，龙头企业信用质量较好，而部分中小企业面临较大的流动性压力和经营风险。

关键信息

行业基本面

• 行业规模：食品行业门类众多，产业链长，包括上游农林牧渔和下游食品加工。
• 增长情况：2019年和2020年1~9月，食品行业营业收入持续增长，增速有所放缓。
• CPI影响：2019年食品CPI上涨9.2%，主要受猪肉价格影响；2020年食品CPI上涨14.3%，猪肉价格涨幅达82.4%。

种植业

• 政策支持：国家持续推进农业供给侧改革，支持种植业发展，尤其是大豆种植。
• 产量与价格：2019年粮食播种面积下降但单产提升，产量增长；豆类进口依赖度高，价格波动较大。
• 供需平衡：主要粮食作物供需总体平衡，库存充足，但大豆依赖进口，价格受国际市场影响较大。

饲料行业

• 行业特点：饲料行业竞争激烈，利润较低，易受原材料价格波动和养殖行业周期性影响。
• 产量与价格：2019年饲料产量略有下降，但2020年因生猪产能恢复而增长；饲料价格与原材料价格呈同向波动。
• 行业集中度：行业集中度较低，但规模化企业逐步扩大市场份额，提升行业稳定性。

畜禽养殖业

• 生猪养殖：2019年3月起猪价持续上涨，行业进入上升周期，但2020年以来猪价下降，行业景气度下滑。
• 肉鸡养殖：受禽流感和疫情影响，肉鸡价格下降，部分企业亏损，行业景气度偏弱。
• 行业周期性：畜禽养殖业周期性较强，行业波动显著，对经营和信用质量影响较大。

行业信用质量核心要素

• 规模：规模化企业具有成本优势和议价能力，有助于提高资金使用效率和抗风险能力。
• 价格波动：价格受经济周期、市场供需、自然灾害和疫病等因素影响，波动较大。
• 管理能力：良好的管理能力有助于控制疫病风险和应对自然灾害，保障经营稳定。
• 政策依赖：行业对政策补贴依赖度较高，政策变化对盈利和信用质量影响显著。
• 食品安全与环保：食品安全问题和环保要求的提升对行业形成双重压力，影响企业运营和信用状况。

样本数据分析

样本筛选

• 选取农牧业国内公开发债企业和上市公司作为样本，剔除重复计算和数据不齐备的企业，最终有效样本59家，其中发债企业28家、上市公司51家。

经营状况

• 营收与盈利：2015年以来样本企业营收持续增长，2019年因猪价上涨，盈利显著提升。
• 毛利率与期间费用率：毛利率逐年提升，期间费用率有所下降，整体经营控制较好。
• 盈利能力：2019年及2020年前三季度，样本企业盈利能力强劲，但2020年下半年有所回落。

资本结构

• 负债情况：2020年9月末负债总额达7,470.05亿元，较2018年末增长29.93%。
• 债务结构：以流动负债为主，短期刚性债务占比高，偿债压力较大。
• 融资方式：银行借款为主，占刚性债务的78.8%，融资渠道多样，但流动性风险依然存在。

2021年展望

• 行业趋势：食品行业仍将保持稳定，但细分行业分化更加明显。
• 种植业：受政策和市场影响，种植业发展较为平稳，但需关注成本控制和品种结构调整。
• 畜禽养殖业：生猪产能逐步恢复，猪价下降趋势明显，行业景气度下滑；肉鸡养殖受疫情影响，仍处于低迷状态。
• 信用风险：部分中小企业因资金链紧张、短债长用等问题面临较大信用风险，需重点关注。

总结

食品行业在2021年将维持稳定发展，但细分行业存在显著分化。种植业受益于政策支持，但需关注成本和库存；畜禽养殖业受周期性、疫病和环保政策影响较大，信用质量不稳定；饲料行业受原材料价格波动影响明显，但行业集中度逐步提升。整体来看，行业对政策依赖度高，需关注政策变化对信用质量的影响。