20250426-国金证券-保险行业研究_万能险新业务允许最低保证利率可调_利差损风险继续下降_3页_520kb

万能险监管新规总结

核心内容

产品管理

1. 最低保证利率可调
   新业务允许保险公司对最低保证利率设置保证期间，期满后可合理调整，旨在加强万能险与市场利率的联动，降低利差损风险。此政策对存量保单无影响，主要从产品设计角度引导保险公司。

2. 产品类型限制
   仅终身寿险、两全保险和年金保险可设计成万能型，防止万能险被滥用为短期投资工具。

3. 保险期限与存续期限要求
   保险期限不得低于五年，保单持续奖励发放时点不得早于第五个保单年度末。鼓励通过调整退保费用、持续奖励等方式延长保单实际存续期限。对期缴万能险适当提高基本保险费上限，引导保险公司长期经营。

账户管理

1. 全流程规范
   要求从账户设立到注销的全流程进行规范管理，包括启动资金的划拨、定期检视资产负债状况、补足缺口等。

2. 结算利率规范
   要求根据账户真实投资情况审慎确定结算利率，建立结算利率平滑机制。特别储备可用于弥补结算利率与投资收益率之间的差额，但需满足一定条件。

3. 特别储备使用规则

   • 当本期年化投资收益率不低于最低保证利率且特别储备余额超过账户价值2%时，可用于弥补差额，但不得超过25个基点。
   • 当本期年化投资收益率低于最低保证利率时，可用于弥补差额，但结算利率不得高于最低保证利率。
   • 特别储备不足时，若连续三个月年化投资收益率低于结算利率，本期结算利率不得高于最低保证利率与年化投资收益率的较高者。

销售管理

1. 制定六项负面清单
   • 不得弱化万能险的人身保险保障属性，仅使用“利息”“预期收益”等词语宣传。
   • 不得将万能险与其他金融产品简单类比或混同。
   • 不得对超过最低保证利率的保单利益提供间接或隐性担保。
   • 不得通过调整退保费用、持续奖励等方式变相缩短产品实际存续期限。
   • 不得将万能险产品与其它保险产品组合销售。
   • 不得从事金融监管总局规定的其他禁止性行为。

资金运用监管

1. 非标投资限制
   投资未上市权益类、不动产和其他金融资产的账面余额合计不得超过账户资产价值的45%，其中非标资产不得超过40%。

2. 集中度监管
   对单一股权投资基金、不动产相关金融产品等的投资比例设置上限，防止过度集中风险。

3. 关联交易监管
   禁止通过多层嵌套、通道业务等方式开展不当关联交易，防范利益输送风险。

投资建议

• 利差损风险下降：允许最低保证利率可调有助于保险公司更好地应对市场利率波动，降低利差损风险。
• 市场秩序规范：新规从产品、账户、资金运用、销售等多个方面强化监管，有利于规范市场秩序，对规范经营的大型保险公司形成利好。
• 长期经营导向：通过提高基本保险费上限、延长保单存续期限等措施，引导保险公司注重长期发展。

风险提示

1. 权益市场波动
2. 利率大幅下行
3. 经济修复不及预期
4. 监管趋严

行业投资评级说明

特别声明

• 本报告为国金证券股份有限公司所有，未经授权不得复制、转发、转载、引用、修改或仿制。
• 报告内容基于公开资料或实地调研，国金证券不对信息的准确性和完整性做任何保证。
• 报告观点可能与其他研究报告或市场实际情况不一致，不构成投资建议。
• 本报告仅供风险评级高于C3级的投资者使用，不承担相关法律责任。
• 本报告仅限于中国境内使用，国金证券保留一切权利。