20240114-国盛证券-煤炭开采行业周报_安全形势骤然严峻_焦煤反攻在即_17页_2mb

煤炭行业周报总结：行情回顾与核心观点

1. 市场整体表现

• 中信煤炭指数本周下跌116%，但仍跑赢沪深300指数（下跌135%），位列中信板块第18位。
• 行业个股表现分化，陕西煤业、中国神华录得1.72%和0.51% 的正收益，多数公司下跌。

2. 行业核心观点

2.1 短期趋势

• 供给端：煤矿保安全成为主线，产能恢复受限。主产区供应稳定，但因春节临近，新增产能有限；河南平顶山天安煤业事故导致供应收缩预期增强。
• 需求端：下游需求偏弱，成交量减少，但春节前补库需求或带动短期反弹。
• 政策与风险：行业面临安监政策加严、安全生产事故频发，供需短期偏紧。

3. 板块详细分析

3.1 动力煤

• 价格：周环比下跌19元/吨至915元/吨，价格中枢略有下移，但维持相对高位。
• 供应：主产区逐步复产，产能利用率小幅提升，但高安全要求限制产量释放。
• 需求：下游采购疲软，刚需为主，市场悲观情绪蔓延；库存下行趋势持续，港口与终端库存偏低。
• 展望：短期价格以上下波动为主，待春节补库需求兑现；中长期供需格局稳健，行业集中度提升趋势明显。

3.2 焦煤

• 价格：Q5L低硫主焦报收2450元/吨，周环比下跌50元/吨；其他品种价格稳中偏弱。
• 供应：事故停产煤矿逐步恢复，但产量释放受安全限制，高位供给延续。
• 需求：焦炭第二轮降价落地，焦企利润承压，对原料煤采购意愿低迷。
• 中期逻辑：国内炼焦煤资源禀赋逊于动力煤，面临后备资源不足问题，供给端约束加强。
• 长期建议：看好焦煤板块，公司如淮北矿业、潞安环能。

4. 投资策略与建议

4.1 短期策略

• 动力煤：推荐高分红标的（如华阳股份、陕西煤业、晋控煤业）。
• 焦煤：关注供给侧稀缺标的，如淮北矿业、潞安环能、平煤股份、山西焦煤。
• 风险提示下的防守型布局值得关注。

4.2 长期投资逻辑

• 煤炭行业煤矿审批趋严，新建产能受限，行业整体供给压力可控。
• 高税率政策与高分红属性再次凸显，“慢牛”主逻辑未改变。
• 明年高景气有望兑现，焦煤结构性缺口、长期价格上涨预期吸引资金。

5. 风险提示

• 国内产量释放示警、下游需求不及预期。
• 煤价上限政策、突发安全事故等不确定性。