新三板主题报告：个护行业向规范化、标准化发展，国产ODM如何乘胜追击？-20220126-安信证券-37页_2mb

个护行业规范化发展与国产ODM企业崛起总结

行业总览

2022年，全球化妆品市场因疫情受到冲击，出现近五年首次下滑，但亚太地区受影响较小，市场份额上升至43%。中国化妆品行业在政策引导与消费升级的推动下保持增长，尤其在护肤品、彩妆、头发及身体护理市场表现突出。

行业趋势

1. 政策引导下的规范化发展
   国家药监局发布《化妆品功效宣称评价规范》，要求化妆品注册人、备案人对功效宣称进行科学测试和合理评价，强调科学性、真实性、可靠性与可追溯性。代工厂需对功效宣称依据进行上传并负责其科学性与真实性。

2. 消费升级与功能化趋势
   中国彩妆人均消费额仅为39元，远低于欧美国家，存在较大增长空间。护肤品占据51.16%的市场份额，功能性护肤成为主流。消费者对肌肤健康关注度高，倾向于使用具有针对性功效的产品。

3. 男性颜值经济崛起
   女性仍是彩妆消费主力，但男性消费增速显著，线上市场增长快。彩妆消费占比从2016年的8.3%上升至2019年的12%，预计2023年将达14.7%。男性对美容产品的接受度逐步提高，颜值经济成为新趋势。

4. 头发及身体护理市场扩大
   2015年至2019年，头发和身体护理市场规模从662亿元增长至770亿元，预计2021年将达822亿元。消费者对中高端产品需求旺盛，香氛洗发、防脱养护等成为新的增长点。

化妆品产业链与ODM角色

化妆品产业链分为原料供应、生产制造、品牌、营销、渠道等环节，其中品牌方占据最大价值。ODM处于产业链中上游，本土企业毛利率表现亮眼。

• 上游原料供应商：毛利率约25%-35%，如巴斯夫、科思股份、华熙生物。
• 中游代工厂及包装制造商：毛利率约10%-45%，如诺斯贝尔、科丝美诗、芭薇股份、伊斯佳。
• 下游品牌商及渠道商：毛利率约60%-80%，如欧莱雅、资生堂、上海家化。

国产代工厂发展现状

伊斯佳

• 公司概况：成立于2003年，总部位于珠海，集研发、生产、销售于一体，是轻工业化妆品行业十强企业。
• 业务板块：包括自主品牌运营和ODM/OEM生产服务，产品涵盖护肤品和洗护产品。
• 产品分类：护肤品包括霜、护肤水、面膜、精华、乳液等；洗护产品包括洗发水、护发素、沐浴露等。
• 主要客户：名创优品、阿芙、娇兰佳人、植物医生等。
• 财务表现：2020年营业收入1.67亿元，2021H1同比增长53.66%。毛利率维持在40%-50%之间，2020年受疫情影响略有下降。
• 研发与专利：拥有45项专利，包括17项发明专利、16项实用新型专利和12项外观设计专利。研发费用占比稳定在6%-10%之间，高于行业平均水平。

芭薇股份

• 公司概况：从事化妆品策划、研发、制造、检测和销售业务，拥有“三证”独立第三方检测机构。
• 主营业务：覆盖日化线、专业线、电子商务、微商、电视购物、直销、网红直播等主流渠道。
• 检测服务：子公司悠质检测具备CMA、CNAS、非特备案检验机构资质，提供功效测试、安全检查、常规检测、感官评价等服务。
• 客户数量：品牌客户超过1000个，包括联合利华、韩国谜尚、丸美股份、拉芳家化等。
• 财务表现：2020年营业收入3.13亿元，2021H1同比增长42.61%。毛利率约20%-45%，高于国际代工厂。

行业风险提示

• 消费者偏好变化
• 市场竞争加剧
• 新产品研发不及预期

总结

随着政策引导和消费升级，中国化妆品市场正向规范化、标准化发展。护肤品和功能性护肤占据主导地位，彩妆市场增长迅速，男性颜值经济成为新趋势。头发及身体护理市场不断扩大，中高端产品需求旺盛。化妆品产业链中，ODM企业处于中上游，毛利率表现优于品牌方，本土企业如伊斯佳、芭薇股份在市场中占据重要地位，展现出强大的发展潜力。