20150830-兴业证券-论九月行情的价值-不在于折腾反弹_而在于蓄势待发_13页_1mb

A股市场分析总结（2015年8月30日）

核心内容概述

本报告由兴业证券分析师张忆东、吴峰、李彦霖、周琳、韩亦佳共同撰写，发布于2015年8月30日。报告围绕2015年A股市场走势进行深入分析，重点探讨了9月份行情的特征与投资策略，并对中长期市场趋势进行了展望。

主要观点

1. 市场回顾与阶段性底部确认

• 2015年度策略《大决战》：2015年改革、创新、“中国梦”成为新的民众共识，推动A股市场进入牛市，但杠杆化泡沫导致波动加剧，需控制回撤风险。
• 中期策略《养精蓄锐》：牛市第一阶段最高潮结束，下半年进入震荡市，市场将经历季度性甚至年度性调整。
• “抗洪救灾”政策：6月至7月期间，政府出台多项救市政策，稳定市场信心，改变短期资金供求，推动市场阶段性反弹。
• 阶段性底部确认：8月25日报告指出，政策组合拳确认市场阶段性底部，之后将进入新的均衡期，但中期机会仍需等待四季度。

2. 9月行情展望

• 短期反弹有限，重点在于蓄势待发：9月行情将进入新均衡期，反弹可能曲折，且空间有限，重点在于为中期行情做准备。
• 情绪主导短期波动：受移动互联网影响，市场情绪波动剧烈，短期反弹由“滑头”主导，但空头筹码减少，反弹力度有限。
• 政策窗口期后可能引发波折：维稳窗口期后，部分资金可能获利了结，市场将面临波折，有助于确认2850点附近是否为市场底。
• 价值股反弹后需新驱动力：当前市场已出现价值股反弹，但后续需新的驱动力，否则将进入波段操作阶段。

3. 中长期市场趋势

• “被利用的转型牛市”逻辑依然成立：市场和产业发展的正反馈关系仍在，未来将形成慢牛格局。
• 三季度调整后，深秋行情启动：行情经过季度性调整后，将进入新一轮上涨，最有可能发生在十八届五中全会前后。
• “大决战”三阶段理论：牛市-盘整市-牛市，类似1996-2001年走势，未来行情可能进入第二阶段盘整，之后再进入第三阶段上涨。

关键信息

投资策略

• 短期策略：不追涨短期反弹，建议调仓换股，逢低布局，对“滑头”行情保持警惕。
• 中线策略：精选个股，关注基本面高景气行业，如中报业绩良好的消费服务、医药、电子元器件等。
• 主题投资：关注受益于“稳增长”政策的领域，如环保、建筑、电力设备等；同时精选具有基本面支撑的新兴成长股。

市场数据支持

• 估值与盈利：上证指数PE和PB处于相对低位，中报净利润同比增长显著，非金融板块增长尤其明显。
• 资金面：融资融券资金净买入有所减少，但部分资金仍流入市场，显示市场仍有吸引力。
• 汇率稳定：人民币汇率趋稳，有助于市场信心恢复，但不确定性仍存在。

海外市场影响

• VIX指数与标普500指数：VIX指数反映市场波动，标普500指数走势对A股有一定影响。
• 恒生AH溢价指数：反映港股与A股的相对估值，有助于判断市场情绪。

行业与公司评级

• 行业评级：推荐、中性、回避，依据行业相对市场表现。
• 公司评级：买入、增持、中性、减持，依据公司相对大盘表现。

联系方式

• 分析师：张忆东、吴峰、李彦霖、周琳、韩亦佳
• 联系方式：021-38565957，Wufeng@xyzq.com.cn
• 销售经理：邓亚萍、罗龙飞、盛英君、杨忱、王政、冯诚、顾超、李远帆等，联系方式详见报告表格。

法律声明

• 本报告仅供客户使用，未经许可不得复制或分发。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 兴业证券及其分析师可能持有相关公司股份，存在潜在利益冲突。

结论

报告强调，9月行情应以蓄势待发为主，短期反弹空间有限，投资者应关注中长期布局机会。随着政策支持、经济转型和市场信心逐步恢复，深秋行情有望开启，形成新一轮上涨趋势。