20241025-和合期货-集运欧线周报_市场航司涨价落地情况_基本面偏弱_集运市场震荡运行_8页_717kb

报告摘要

和合期货集运欧线周报（20241021-20241025）总结

一、行情回顾

本周集运市场出现震荡上涨行情，主力合约EC2412一度触及3300点。分析认为，其上涨主要源于两方面因素：一是航运公司上调运价的实质性落地，二是地缘政治局势升温，尤其是中东冲突和朝韩局势升级，导致市场交易逻辑从基本面转向消息面。其中，以伊冲突和朝韩局势的升级尤为显著，加速了这种变化。

近期，三大海运联盟自10月9日正式上调11月亚欧航线运价，对于涨价预期的兑现直接反映在集运期货的走势上。截至本周五，集运欧线LH2412合约的收盘价达到32009点，较上周末涨幅显著。

截至10月19日，上海出口集装箱综合运价指数与上期持平。但与此同时，部分航线的即期运价正在逐步回落，表明在运输需求未见明显改善的情况下，高运价存在的刚性支撑正在减弱。

二、供需分析

驾控运力方面，运输市场呈现供应偏紧状态

运力退出：进入11月前，多个航运联盟释放出大量空班计划，显示出市场对于短期需求回暖信心不足。当前，OCEAN联盟、THE联盟与2M联盟在未来五周内将分别取消约145、175和11个航次，使得船期准班率一度被市场担忧下降。然而，德路里数据显示，近期取消船次的总比例实际上控制在10%以内，且到港运输效率提高。

供需错配：从数据来看，虽然短期运力供应偏紧，但欧线运价仍在10月出现大幅下跌。上海港口至欧洲和美西/东的基本港运价较前期有所回落，部分航线的人民币和美元运价出现不同幅度下跌。

需求方面，全球经济持续疲软

美洲经济：10月公布的数据显示美国制造业PMI为478（初值），尽管创下两个月新高，但总体制造业仍处于收缩区间。与此同时美国服务业PMI达到553，与综合PMI543一同印证了美国经济的韧性仍在，反映出工商业活动非但没有全面衰退，反而呈现出分化趋势，且得益于技术韧性以及服务业的支撑，10月份美国经济的基本盘尚算稳固。然而，美国制造业的持续低迷也印证了劳动力市场的下行风险，如求职者人数逼近230万户，尤其是长期失业者范围仍在扩大。

欧洲经济：欧元区10月制造业PMI初值为459，创下了新高，但仍低于荣枯线，显示需求持续低迷。同月服务业PMI512、综合PMI497则连续数周徘徊在收缩区间附近表现不佳，欧洲五大经济体呈现发展不平衡的状况。其中，德国作为核心引擎，在制造业领域出现了超预期的复苏，PMI数据从406反弹至426值。但是，德国服务业仍未显著恢复。

法国的情况更加严峻，10月PMI数据全线走低，法国综合PMI跌至近年来低位，企业家们愈发担忧未来前景。