20240326-天风证券-宇晶股份-002943.SZ-光伏多线切割机市占率大幅提升_SiC切磨抛设备有望受益于SiC_8英寸扩产和国产替代_3页_263kb

宇晶股份（002943）总结

核心内容

宇晶股份（002943）是一家专注于高硬脆材料切、磨、抛设备及服务的公司，成立于1998年，2018年上市。公司主要产品和服务包括高精密数控切磨抛设备、金刚石线、热场系统、硅片代加工等，服务于光伏、半导体和消费电子等行业。

2023年公司实现营业收入13.04亿元，同比增长62.19%，归母净利润1.13亿元，同比增长16.19%，扣非归母净利润1.01亿元，同比增长110.38%。公司拟每10股派发现金红利4.00元，占归母净利润比重56%，并每10股转增3.00股。

主要观点

1. 光伏行业表现

• 公司光伏多线切割机产品市占率大幅提升，因其自动化程度高、满足细线化需求、性能稳定性强，获得客户高度认可。
• 金刚线和硅片处于产能爬坡阶段，但Q4价格下跌至非理性区间，影响了盈利目标的达成。

2. 半导体行业拓展

• 公司已开发应用于半导体行业的8英寸碳化硅材料切、磨、抛设备，达到进口设备水平，具备国产替代能力。
• 2023年已取得较多订单，客户和市场认可度高。随着8英寸碳化硅衬底材料需求增长，公司有望获得更多订单，推动业务和利润增长。

3. 财务表现与估值

• 公司2023年毛利率为29.03%，其中高精密数控切磨抛设备毛利率33.2%，自产金刚石线毛利率35.14%，热场系统毛利率5.47%，硅片代加工毛利率11.8%。
• 公司2024-2026年预计营收分别为21.29/25.74/31.14亿元，归母净利润分别为2.4/3.2/3.9亿元，维持“买入”评级。
• 目标价格未明确，但估值指标（如市盈率、市净率、市销率、EV/EBITDA）均呈现下降趋势，表明市场对其未来增长预期较为乐观。

关键信息

产品与服务

• 高精密数控切磨抛设备：收入7.99亿元，同比增长57.28%
• 自产金刚石线：收入1.43亿元，同比增长-8.81%
• 热场系统系列产品：收入0.59亿元，同比增长-36.16%
• 设备改造及服务：收入0.06亿元，同比增长18.98%
• 硅片代加工：收入2.56亿元，同比增长63.21%
• 其他：收入0.4亿元，同比增长未明确

财务预测

财务比率

市场与行业前景

• 8英寸碳化硅（SiC）切磨抛设备市场前景广阔，预计2028年SiC功率器件市场规模接近90亿美元，主要应用于汽车和工业领域。
• 公司是国内稀缺的8英寸SiC切磨抛设备供应商，与多家知名客户合作，如南砂晶圆、山东大学、中电化合物等。

风险提示

• 光伏行业景气度不及预期
• SiC应用渗透率不及预期
• 客户导入进展不及预期
• 订单收入确认不及预期
• 股价波动较大风险

投资建议

• 维持“买入”评级
• 公司在切磨抛装备领域具备较强竞争力，SiC业务拓展前景良好
• 预计未来几年公司营收和净利润将持续增长，盈利能力逐步提升

股价走势

• 图像展示：股价走势图（见文档）

联系信息

• 分析师：潘霖、俞文静、包恒星
• 邮箱：panjian@tfzq.com、yuwenjing@tfzq.com、baohengxing@tfzq.com
• 电话：(8621)-65055515、(86755)-23915663、(0898)-65365390
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相关报告

1. 《宇晶股份-首次覆盖报告：国内稀缺8英寸SiC切磨抛装备供应商，受益于国内8英寸SiC扩产》（2024-02-29）
2. 《宇晶股份-首次覆盖报告：传统业务高景气反转，5G创新核心受益》（2020-07-28）