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光大证券2024年12月8日铁合金策略周报

铁合金：供需格局宽松，关注冬储情况

目前，铁合金（锰硅与硅铁）市场处于供需共同宽松的局面，短期内价格波动主要受黑色系整体走势影响。供给方面，在高利润刺激下，产量持续增长，尤其北方地区开机率显著高于南方，产量值接近近年同期高位。需求端则因下游钢厂补库节奏缓慢，样本企业需求量环比下降，加之钢厂库存可用天数创新低，冬储旺季实际改善幅度或低于往年预期。库存方面，样本企业库存与仓单总量激增至近30万吨，库存压力显着。

主力合约显示，锰硅与硅铁均呈震荡走弱趋势，基差波动频繁，表明市场缺乏一致方向驱动。成本端主要原材料价格相对稳定，但区域生产成本及利润分布存在明显差异，如锰硅成本上涨，硅铁宁夏产区则略有回落。此外，锰矿发运、库存以及金属镁产量季节性变化，均可能对中长期供需构成扰动。

核心观点

• 锰硅与硅铁现货及期货价格呈现震荡下行。
• 供给宽松与需求偏弱共同导致震荡趋势延续。
• 冬储预期虽存，但实际改善力度有限。
• 库存压力仍大，需持续关注实体需求恢复情况与钢招价格指引。

风险提示

• 钢厂复产与冬储力度超预期可能导致需求拐点提前。
• 原材料价格波动或将影响成本支撑位。
• 区域政策或环保检查加剧局部供给收缩风险。

注：以上内容仅为分析概括，观点及数据来源均基于光大期货研究所报告，实际操作需结合多方面因素综合判断。