20240102-东吴证券-金工定期报告_量稳换手率变化率SCR因子绩效月报_13页_1004kb

量稳换手率变化率SCR因子绩效月报总结

一、因子定义与构造

因子名称：量稳换手率变化率SCR因子（The STR Change Rate）
构造方法：

1. 计算每月20日换手率的标准差，得到波动率；
2. 结合过去40个交易日换手率的标准差作为基准；
3. 计算比率波动率，再进行横截面市值中性化。

二、因子表现

1. 全市场回测（2006/01/01-2021/10/31）

• 多空对冲：年化收益率20.58%，年化波动率91.6%，信息比率2.25，月胜率74.0%；
• 纯净因子剔除风格/行业后：年化收益率9.1%，年化波动率67.9%，信息比率1.34，月胜率63.4%。

2. 2023/12月表现

• 多头组合：-19.1%；
• 空头组合：-24.9%；
• 多空对冲：0.57%。

3. 对比因子

• 对比传统换手率因子（Turn20）：IC均值略负，ICIR下降，最大回撤降低。
• 对比量稳换手率因子（STR）：区分度更高，组内收益波动更强。

三、因子特性

• 独立选股能力：在剔除Barra风格因子与行业干扰后，纯净版仍具备选股能力；
• 参数敏感性：在K=20、X=40附近参数变动，信息比率保持2以上；
• 关联风格低：与市场常用风格因子相关性弱。

四、风险提示

• 回测依赖历史数据，未来收益存不确定性；
• 单因子波动需配合风险控制手段使用。