20200913-新三板智库-龙泰家居-831445.OC-精选层企业专题报告（十九）_宜家供应商_破局中国竹制品行业_32页_2mb

龙泰家居（831445）专题报告总结

核心内容

龙泰家居（831445）是一家专注于竹家具及竹家居用品设计、生产与销售的股份公司，2010年成立，2012年成为宜家家居供应商，2020年挂牌精选层，是国内首家新三板挂牌的竹制品企业。公司依托宜家等优质客户，实现了业务的快速增长，并通过技术创新和产品结构调整，逐步向高附加值领域转型。

主要观点

1. 公司概况

• 龙泰家居成立于2010年，专注于竹家具及竹家居用品，是福建最大的竹制品制造商之一。
• 2012年成为宜家供应商，2020年挂牌精选层，已建立多个子公司，拓展电商、混合材料家具、定制家居等业务，逐步摆脱“传统代工厂”标签。
• 与宜家合作业务分为内销和外销，外销占比高，是公司营收增长的重要来源。

2. 行业需求端

• 竹制品因环保、经济、绿色健康等优势，成为复合板材、塑料等材料的替代品。
• 全球家居市场持续增长，2019年全球市场规模达5,598.60亿美元，预计2025年将达到6,546.00亿美元。
• 中国竹家居市场尚处于起步阶段，消费者对竹制品的认知度提升将推动行业增长。

3. 行业供给端

• 中国竹林资源丰富，福建是最大产竹区之一，具备原材料优势。
• 上游供应商集中度低，制造商议价能力强，有助于成本控制。
• 传统竹制品生产方式落后，存在技术提升空间，现代工艺可有效解决虫蛀、发霉等问题。

4. 投资亮点

• 依托宜家等优质客户，实现营收快速增长，对宜家销售收入占比超85%。
• 地处福建，具备显著的竹材成本优势，原材料采购成本低廉。
• 通过研发投入和产品结构优化，拓展高附加值产品线，如收纳、园艺、家具等。
• 设立多个子公司，发展电商、定制家居等新业务，拓宽销售渠道。

关键信息

产品结构

• 主要产品包括：收纳置物系列、餐具系列、园艺系列、家具系列。
• 收纳置物系列占比最高，2019年达64.24%，是公司收入增长的主要驱动力。
• 餐具系列因产品战略调整，销量有所下降，但仍是传统优势产品。
• 家具系列为未来重点发展方向，产销规模快速提升。

财务表现

• 营收和净利润逐年增长，2019年净利润达5,527.43万元，同比增长17.88%。
• 毛利率保持较高水平，2019年达32.12%，高于行业平均水平。
• 存货账面余额逐年上升，但存货周转率仍高于A股家居企业均值。

研发投入

• 研发投入逐年增加，2019年为984.75万元，占营收比重3.60%。
• 通过研发优化产品结构，提升产品附加值和市场竞争力。

供应链与成本优势

• 主要原材料为竹材，采购成本低廉，供应商集中度低，议价能力强。
• 拥有标准化竹材初加工产品，可替代性强，有利于成本控制。

风险提示

1. 竹家具市场拓展不及预期：当前市场仍以木制品为主，竹家具推广面临消费者认知和审美习惯的挑战。
2. 单一客户依赖风险：宜家销售收入占比超过85%，客户集中度过高，存在合作风险。
3. 税收优惠政策变化风险：公司目前享受15%的企业所得税优惠，若政策调整将影响盈利能力。
4. 汇率波动风险：外销收入占比高，约75%，汇率波动可能影响公司利润。

行业前景

• 竹制品在环保、经济性等方面具有显著优势，未来有望成为家具行业的主流材料。
• 中国竹林资源丰富，政策支持竹产业发展，为竹制品制造业提供良好发展环境。
• 龙泰家居通过技术提升和产品创新，具备较强的市场竞争力，有望在竹制品行业中脱颖而出。

总结

龙泰家居作为国内首家新三板挂牌的竹制品企业，凭借与宜家的长期合作、福建竹资源的地域优势、现代化生产技术和产品结构优化，实现了快速成长。未来，公司有望通过拓展自主品牌、提升产品附加值和降低对单一客户的依赖，进一步巩固行业地位。然而，竹家具市场推广、客户集中度、税收政策和汇率波动仍是公司面临的主要风险。