20130916-长城证券-巨力索具-002342.SZ-索具龙头迎来增长新动力_15页_2mb

巨力索具调研报告总结

核心内容

巨力索具（002342）作为国内索具行业的龙头企业，凭借其在索具制造领域的领先地位，正迎来海工和军工领域的增长新动力。公司是业内唯一能提供索具系统性解决方案的企业，拥有广泛的市场影响力和强大的技术实力。在海工领域，随着深海油气资源的开发，公司系泊索等产品需求将显著上升；在军工领域，国防费用的持续增长将为公司带来新的业务机会。

主要观点

• 行业龙头地位稳固：巨力索具是国内规模最大、品种最齐全的索具制造公司，同时也是亚洲最大的索具企业。
• 海工领域增长潜力大：随着陆上石油资源逐渐枯竭，海洋油气资源的开发将成为重要补充。预计到2015年，中国海工装备国际市场份额将提升至15%，达到90亿美元以上。
• 军工领域前景广阔：我国国防费用持续增长，公司已与军工企业建立长期合作关系，其产品广泛应用于航天、深海探测等重大项目。
• 技术优势显著：公司拥有先进的系泊索技术，适应深海钻采平台的发展需求，相较于传统材料，合成纤维系缆具有更高的性能和经济性。
• 盈利预期乐观：公司预计2013-2015年每股收益分别为0.17元、0.31元、0.56元，对应动态PE分别为44X、24X、13X，首次给予“强烈推荐”评级。

关键信息

公司概况

• 公司名称：巨力索具
• 大股东：巨力集团
• 主要产品：分为金属索具、钢丝绳索具、链条索具、纤维索具四大系列。
• 市场地位：中国索具行业“第一品牌”，业内唯一能提供索具系统性解决方案的企业。
• 应用案例：成功应用于奥运鸟巢工程、曹妃甸码头工程、神州飞船、蛟龙号等重大工程。

财务数据

• 总市值：70.65亿元
• 流通市值：21.62亿元
• 总股本：9.6亿股
• 流通股本：2.94亿股
• 盈利预测：
  • 2013E：营业收入1,761百万元，净利润161百万元，每股收益0.168元
  • 2014E：营业收入2,171百万元，净利润296百万元，每股收益0.309元
  • 2015E：营业收入2,971百万元，净利润537百万元，每股收益0.559元

海工索具分析

• 市场需求：预计2015年海工索具年新增需求将达到10亿元，2012年公司海工索具收入仅3,000万元，增长空间巨大。
• 系泊索需求：随着深海钻采平台的发展，张紧系泊系统将逐渐替代传统的悬链线系泊系统，合成纤维绳索成为主流材料。
• 海工装备市场规模：预计到2015年，中国海工装备国际市场份额将提高至15%，市场规模达90亿美元以上。

军工索具分析

• 国防费用增长：我国国防费用每年维持10%以上增长，公司产品广泛应用于海、陆、空三军装备的运输、捆绑、加固。
• 合作案例：产品成功应用于神州飞船、蛟龙号等国家重大项目，显示公司在军工领域的技术实力和市场地位。

风险提示

• 行业景气下滑：若行业景气度持续下行，可能影响公司业绩。
• 订单低于预期：若海工和军工订单未达预期，将对增长产生负面影响。

结论

巨力索具凭借其在索具行业的领先地位，以及海工和军工领域的增长机遇，展现出强劲的发展潜力。随着深海油气开发的推进和国防费用的持续增长，公司有望在未来三年实现业绩的显著提升，首次被长城证券给予“强烈推荐”评级。