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CMS(HK) 招商证券(香港) 研究报告总结

核心内容概览

本报告由招商证券(香港)发布，日期为2015年9月2日，主要涵盖以下内容：

• 中国丽朗 (China Lilang) 的2016年春夏贸易展表现优于预期，核心品牌"LILANZ"实现双位数增长，而次品牌"L2"增长放缓。
• 澳门博彩业 在2015年8月表现不佳，GGR同比下滑35.5%，尽管低于市场预期，但部分原因与宏观经济环境和政策收紧有关。
• Sky Light 在行动相机和IP相机市场表现强劲，尽管在GoPro市场面临竞争，但其在IP相机领域的增长潜力显著。
• 报告还列出了多个行业的股票评级与估值信息，包括汽车、石油天然气、房地产、科技、银行等。

中国丽朗 (China Lilang) 研究要点

主要观点

• 贸易展表现：2016年春夏贸易展结果优于预期，核心品牌LILANZ的订单价值同比增长低双位数，高于预期的高单数增长。
• 次品牌表现：L2订单价值增长为中单数，但整体表现仍受核心品牌带动。
• 增长驱动：增长主要来自于销量提升，而平均售价(ASP)保持稳定。
• 库存与供应链：渠道库存健康，SSSG持续改善。
• 评级与目标价：维持“买入”评级，目标价为港币8.52元，基于12倍FY16E市盈率。

关键信息

• 公司估值吸引人，FY15E和FY16E市盈率分别为10倍和9倍。
• 股息收益率在7%-8%之间。
• 虽然L2订单增长低于预期，但公司对秋季和冬季贸易展的销售表现保持乐观。

澳门博彩业研究要点

主要观点

• 8月GGR：同比下滑35.5%，虽好于市场预期，但逊于早前预期。
• VIP与大众市场：VIP市场GGR同比下滑约45%，大众市场下滑约20%。
• 市场情绪：由于消费情绪低迷和政策环境不利，市场情绪依然悲观。
• 行业估值：当前市盈率18倍，EV/EBITDA为12倍，低于历史平均值。
• 评级：维持“中性”评级，因潜在的行业波动。

关键信息

• 公司对市场恢复持谨慎态度，认为短期内表现难以改善。
• 澳门博彩股在8月经历了大幅回调，但高股息收益率暗示有限下跌空间。

Sky Light 研究要点

主要观点

• 产品线表现：行动相机市场增长稳定，客户订单充足。
• IP相机增长：受益于IP相机市场增长，公司计划增加产能50%。
• 估值优势：目前市盈率仅为5.6倍，远低于行业平均水平。
• 研发能力：公司拥有强大的研发能力，计划推出新产品如智能穿戴设备和警用相机。

关键信息

• 公司在2015年预计IP相机收入占比将达15%，高于2014年的2%。
• 与GoPro的合作稳固，市场份额达54%。
• 当前估值反映其较高的净资产收益率(ROE)，但未获得评级。

行业评级与估值汇总

汽车及零部件

• ** Brilliance China**：买入，目标价港币12.5元，市盈率5.6倍。
• ** China ZhengTong Auto**：买入，目标价港币5.48元，市盈率5.6倍。
• ** Geely Automobile**：买入，目标价港币4.0元，市盈率9.3倍。
• ** BAIC Motor**：买入，目标价港币12.81元，市盈率6.0倍。
• ** Great Wall Motor**：中性，目标价港币28.5元，市盈率4.7倍。
• ** Fuyao Glass**：买入，目标价港币22.7元，市盈率9.5倍。
• ** China Harmony Auto**：中性，目标价港币6.7元，市盈率6.3倍。
• ** Zhongsheng Group**：中性，目标价港币4.75元，市盈率5.2倍。

石油与天然气

• ** Sinopec Oilfield Service**：中性，目标价港币2.4元，市盈率32.9倍。
• ** China Oilfield Services**：中性，目标价港币9.0元，市盈率12.0倍。
• ** Petrochina**：买入，目标价港币9.3元，市盈率12.2倍。
• ** CNOOC**：买入，目标价港币11.0元，市盈率9.0倍。

房地产

• ** China Resources Land**：买入，目标价港币23.8元，市盈率7.1倍。
• ** KWG Property**：买入，目标价港币5.9元，市盈率3.3倍。
• ** Country Garden**：中性，目标价港币3.2元，市盈率4.3倍。
• ** Agile Property**：买入，目标价港币4.8元，市盈率16.2倍。
• ** Greentown China**：中性，目标价港币6.0元，市盈率3.7倍。
• ** China Merchants Land**：买入，目标价港币2.0元，市盈率4.3倍。

科技、媒体与电信

• ** China Telecom**：买入，目标价港币5.15元，市盈率11.8倍。
• ** China Unicom**：中性，目标价港币11.57元，市盈率13.5倍。
• ** China Mobile**：买入，目标价美国117美元，市盈率13.4倍。
• ** Wisdom**：买入，目标价美国12.9美元，市盈率2.0倍。
• ** JD**：买入，目标价美国47.3美元，市盈率N.A.。
• ** China Merchants Hldg**：买入，目标价港币39.3元，市盈率11.7倍。
• ** Orient Overseas**：买入，目标价港币55.5元，市盈率7.0倍。

机械设备

• ** Zoomlion Heavy**：中性，目标价港币5.44元，市盈率18.5倍。
• ** Lonking**：买入，目标价港币2.23元，市盈率5.2倍。
• ** Sany Heavy**：卖出，目标价港币1.36元，市盈率11.1倍。

医药与健康

• ** 3SBio**：买入，目标价港币11.1元，市盈率25.2倍。
• ** China Medical System**：买入，目标价港币13.1元，市盈率19.7倍。
• ** China Biologic Products**：买入，目标价美国140美元，市盈率20.3倍。

银行业

• ** ABC**：买入，目标价港币4.76元，市盈率4.5倍。
• ** ICBC**：买入，目标价港币7.51元，市盈率4.6倍。
• ** Minsheng**：卖出，目标价港币8.1元，市盈率4.3倍。
• ** BOC**：买入，目标价港币5.98元，市盈率4.6倍。
• ** China Construction Bank**：买入，目标价港币8.47元，市盈率4.6倍。
• ** CITIC Bank**：卖出，目标价港币5.0元，市盈率4.4倍。

赌博业

• ** Wynn Macau**：中性，目标价港币16.1元，市盈率20.8倍。
• ** Sands China**：卖出，目标价港币28.4元，市盈率17.3倍。
• ** MGM China**：中性，目标价港币17.6元，市盈率14.3倍。
• ** Galaxy Entertainment**：买入，目标价港币37.0元，市盈率20.7倍。
• ** SJM**：卖出，目标价港币7.5元，市盈率16.6倍。
• ** Melco Crown**：中性，目标价美国22.5美元，市盈率24.2倍。

其他市场信息

• 经济数据：包括美国和欧元区的零售销售、就业数据、工业订单等。
• 汇率与利率：包括美元兑人民币、欧元兑美元、3个月伦敦银行同业拆借利率(Libor)、3个月上海银行间同业拆借利率(Shibor)等。
• 近期研究报告：涵盖多个行业，包括澳门博彩、中国石油服务、港股策略、全球宏观等。

总结

• 中国丽朗 在贸易展表现优于预期，核心品牌增长强劲，维持“买入”评级。
• 澳门博彩业 表现疲软，但估值吸引人，维持“中性”评级。
• Sky Light 在IP相机市场表现突出，估值较低，未获评级。
• 多个行业公司获得买入、中性或卖出评级，反映其市场表现与估值情况。
• 报告提供了详细的行业分析和股票估值信息，帮助投资者做出决策。