20220831-山西证券-新希望-000876.SZ-2季度亏损幅度有所收窄_5页_351kb

报告摘要

新希望集团作为中国领先的农牧企业，其2022年上半年业绩表现受到行业环境和内部经营因素的双重影响。尽管公司整体亏损，但部分业务板块如饲料和食品业务表现相对稳定，同时公司对未来的盈利能力持乐观预期。

业绩表现：公司2022年上半年实现营业收入62329.53百万元，同比增长1.32%；归属净利润-4139.74百万元，同比下降21.22%。Q2亏损幅度有所收窄，公司预计未来两年将实现盈利复苏。
业务板块：
- 饲料业务：上半年饲料总销量1334万吨，同比下降2%，但好于行业降幅。猪料销量同比增长3%，禽料销量同比下降6%，水产料销量同比增长14%。饲料业务收入同比增长9.78%，但毛利率同比下降1.66个百分点，主要受原料价格上涨和下游盈利不佳影响。
- 禽产业：上半年销售鸡苗、鸭苗27840万只，同比增长5.3%；销售商品鸡鸭19584万只，同比下降10.8%。禽产业营业收入同比下滑9.98%，毛利率下降2.2个百分点。
- 猪产业：上半年销售生猪684.82万头，同比增长53.51%。猪产业营业收入同比下滑23.74%，毛利率为-28.08%，同比下降21.61个百分点，主要受生猪价格大幅下滑影响。
- 食品业务：上半年实现营业收入4913.49百万元，同比增长9.84%。深加工肉制品和预制菜销量同比增长6.6%，毛利率同比上升0.97个百分点。

会计年度	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
流动资产	29054	34820	34677	37275	47738
现金	8799	14869	8739	10353	12446
应收票据及应收账款	890	1156	1205	1592	1770
预付账款	3147	2139	3958	3265	5419
存货	15650	15926	19991	21138	27055
其他流动资产	568	731	783	927	1048
非流动资产	80390	97914	102682	113074	126039
负债合计	58073	86255	92290	103060	119154

会计年度	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
经营活动现金流	5658	501	-275	6845	10009
投资活动现金流	-34015	-16948	-7326	-13802	-17328
筹资活动现金流	31133	22283	-7197	-6217	-5853

会计年度	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	109825	126262	145654	172550	207441
营业利润	6730	-6955	-784	3143	8536
归属母公司净利润	4944	-9591	-1200	2060	6421

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入增长率(%)	33.9	15.0	15.4	18.5	20.2
营业利润增长率(%)	0.9	-203.3	88.7	501.2	171.6
归属母公司净利润增长率(%)	-1.9	-294.0	-87.5	-271.7	211.7
毛利率(%)	10.6	1.6	3.0	6.2	8.6
净利率(%)	4.5	-7.6	-0.8	1.2	3.1
ROE(%)	11.4	-20.4	-3.1	5.1	13.8
ROIC(%)	10.0	-5.8	1.2	4.8	8.4
资产负债率(%)	53.1	65.0	67.2	68.5	68.6
流动比率	0.9	0.9	0.7	0.5	0.5
速动比率	0.3	0.4	0.2	0.2	0.2
总资产周转率	1.3	1.0	1.1	1.2	1.3
P/E	14.4	-7.4	-59.5	34.6	11.1
P/B	1.9	2.6	2.7	2.5	2.1
EV/EBITDA	9.8	-553.0	26.9	14.3	9.2

公司评级：
- 买入：预计涨幅领先相对基准指数15%以上；
- 增持：预计涨幅领先相对基准指数5%-15%之间；
- 中性：预计涨幅相对基准指数-5%-5%之间；
- 减持：预计涨幅落后相对基准指数-5%-15%之间；
- 卖出：预计涨幅落后相对基准指数-15%以上。
行业评级：
- 领先大市：预计涨幅超越相对基准指数10%以上；
- 同步大市：预计涨幅相对基准指数-10%-10%之间；
- 落后大市：预计涨幅落后相对基准指数-10%以上。
风险评级：
- A：预计波动率小于等于相对基准指数；
- B：预计波动率大于相对基准指数。