20160401-中国银河-银河资本市场内参_15页_975kb

银河资本市场内参总结

核心内容概述

本期《银河资本市场内参》围绕国际评级机构下调中国信用评级展望、央行货币政策、A股市场走势、人工智能产业投资机会、新三板市场转型、汇市动态、大宗商品与黄金走势、量化基金表现以及中国经济发展前景等主题展开分析。整体上，文档强调了市场震荡中的结构性机会，同时表达了对中国经济前景的乐观态度。

---

主要观点与关键信息

1. 国际评级机构下调中国评级展望

• 标普与穆迪：标普将中国主权信用评级展望下调至负面，同时将香港评级展望也调至负面。穆迪则是首家下调中国评级展望的国际评级机构。
• 楼继伟回应：财政部部长楼继伟在论坛上表示“不care”，强调中国信用评级仍处于较高水平，不惧外部评级机构的负面评价。
• 市场反应：尽管评级展望下调，但人民币汇率未受明显影响，市场对中国经济仍持乐观态度。

2. 央行货币政策与资金面

• 逆回购操作：央行在3月31日进行1000亿元7天逆回购操作，净投放400亿元，缓解季末资金紧张。
• 资金面展望：国泰君安预计，季末资金面压力将逐渐缓解，市场有望进入平稳阶段。

3. A股市场走势

• 沪指震荡：沪指在3000点附近反复拉锯，市场以震荡整理为主。
• 投资策略：建议短线投资者锁定已有收益，中长线投资者可关注一季报业绩增长、涨价主题等机会。
• 外资动向：海外机构积极入市抄底，但国内偏股基金仍在减持，市场仍处结构性行情。

4. 人工智能产业投资机会

• 行业前景：人工智能产业进入爆发期，技术变革是推动行业发展的根本因素。
• 推荐股票：渤海证券推荐华宇软件、东方网力、飞利信、恒华科技四只股票。
• 行业现状：传统硬件行业低迷，软件行业景气度较高，但整体估值已接近历史中枢。

5. 新三板市场转型

• 监管升级：新三板市场从“量变”转向“质变”，监管趋严，规范市场行为成为主流。
• 问题与对策：监管层加强了对信息披露、交易规则和融资行为的稽查，防止市场乱象。
• 市场趋势：从短期套利转向价值投资，分层机制即将推出，市场将更加规范。

6. 汇市聚焦：离岸人民币利率跌至负值

• 利率负值：香港离岸人民币隔夜拆借利率首次跌至负值，为-3.725%，隔夜存款利率也大跌至-16.17%。
• 原因分析：
  • 国信证券违约引发市场信心动摇；
  • 季度末银行为减少存款保证金拆出人民币；
  • 离岸人民币供需失衡，导致利率下行。

7. 期货与大宗商品

• 黄金震荡：黄金价格短期仍以震荡为主，非农数据将成为重要指引。
• 大宗商品：市场对大宗商品的反转预期尚未成熟，但交易性机会值得关注。
• 市场观点：蒋舒认为，当前市场仍处于筑底阶段，不宜过度乐观。

8. 量化基金表现

• 业绩表现：量化基金整体跑赢混合型基金和股票型基金，尤其是成立三年以上的基金表现更为突出。
• 投资优势：量化基金具备纪律性、系统性、及时性等优势，适合震荡市中的稳健配置。
• 业绩分化：部分量化基金表现优异，而另一些则出现较大回撤，需投资者仔细甄别。

9. 中国经济发展前景

• 评级展望≠评级下调：中国主权信用评级仍为AA-和Aa3，属于较高水平。
• 无需恐慌理由：
  • 评级机构并非绝对权威，且其预测常有偏差；
  • 中国经济增长、财政状况、外汇储备等“硬指标”表现良好；
  • 中国具备解决“三难困境”的能力，债务问题可控；
  • 投资结构不断优化，消费已成为增长主要动力。

---

结构性总结

评级机构与市场信心

• 标普和穆迪下调中国主权信用评级展望，但未改变其信用评级；
• 市场未受明显冲击，人民币汇率和A股走势均表现稳健；
• 楼继伟强调中国信用评级较高，对评级机构态度明确。

货币政策与资金面

• 央行加大资金投放，缓解季末资金紧张；
• 资金面压力将逐步消退，市场进入平稳阶段。

A股市场与投资策略

• 沪指在3000点附近震荡，市场情绪偏谨慎；
• 高送转、港口航运、上海自贸等板块表现较好；
• 投资建议：短线谨慎，中长线关注业绩增长与结构性机会。

人工智能与科技板块

• 人工智能产业进入爆发期，技术驱动行业发展；
• 推荐华宇软件、东方网力、飞利信、恒华科技；
• 软件行业景气度较高，硬件行业仍处低迷期。

新三板市场转型

• 监管趋严，市场向“质量”过渡；
• 市场乱象被遏制，信息披露和交易规范成为重点；
• 分层机制推出，市场将更加成熟。

汇市与人民币走势

• 离岸人民币隔夜利率首次跌至负值，反映市场供需失衡；
• 外围环境改善，人民币汇率走强，市场信心未受动摇。

大宗商品与黄金

• 大宗商品短期仍处震荡阶段，交易性机会值得关注；
• 黄金短期受美联储政策影响较大，非农数据将成关键。

量化基金与投资价值

• 量化基金表现优于传统基金，适合震荡市配置；
• 基金经理构建的量化模型是决定业绩的关键；
• 投资者需关注长期表现与模型稳定性。

中国经济发展与债务问题

• 债务问题可控，政府有多种手段化解；
• 消费成为增长主要动力，投资结构不断优化；
• 未来经济将更加依赖消费与创新驱动。

---

总结

本期内参综合分析了当前国内外金融市场动态，指出尽管国际评级机构对中国经济前景持谨慎态度，但市场实际表现显示信心未减。同时，央行货币政策趋松，资金面压力缓解，为市场提供支撑。A股市场震荡整理为主，结构性机会显现，人工智能、高送转等板块表现积极。量化基金在震荡市场中展现出稳健优势，但需投资者甄别模型有效性。新三板市场进入监管强化阶段，质量成为发展重点。人民币汇率与离岸利率变化反映市场供需，黄金与大宗商品则在政策与数据指引下波动。整体来看，市场在政策利好与经济基本面支撑下，仍有向上动能，但需理性对待波动，把握投资节奏。