20240809-华创证券-FY24Q1业绩点评及业绩说明会纪要_营业利润同比-99_北美老款车型去库影响利润_10页_765kb

日产汽车2024财年第一季度业绩分析

核心内容：
日产汽车2024财年第一季度（财政年Q1，周期4月-6月）业绩公布，营收同比增长28%，但盈利指标大幅下滑，营业利润下滑99%。同时全球销量亦同步承压，尽管中国市场表现较强，但北美业务问题和高库存去化成为主要挑战。公司下调全年盈利指引，战略重心转向电动车推进与成本优化。

一、财务表现

• 业绩整体情况：
  营收2998万亿日元，增长28%；毛利下降19%，毛利率下滑37个百分点至13%；营业利润为负（1298亿日元），净利率降至1%。

• 各业务板块：

  • 北美业务： 受车型更新延迟、库存过高及混动转型影响，美国市场销量同比降31%。
  • 其他市场：
    • 日本销量下降8%，但新车型表现强劲；
    • 欧洲销量增长76%，电气化车型占比达49%；
    • 中国销量增长33%，仅下降23%（优于行业15%跌幅），主打车型轩逸表现稳定。

二、产销情况与指引

• 全球销量：
  2024年Q2集团零售787万辆，产量784万辆，同比下滑75%。

• 全年指引调整：
  产量目标345万辆，销量预测365万辆；营收增至14万亿日元，营业利润下调1000亿日元至5000亿日元，受库存调整、销售业绩下滑及汇率因素综合影响。

三、风险与展望

风险提示： 1）全球销量不及预期；2）竞争加剧；3）宏观波动；4）库存调整节奏持续恶化。

战略方向：

• 加快电气化进程，Q3起欧洲e-POWER车型需求强劲；
• 中国业务布局新模式，推动新能源车型投放，合资厂、新合资车企合作预期提升
• 北美市场优化促销政策、提升新产品(如 Pathfinder)竞争力以领先销售回暖，Q4库存环比降20%为目标。

分析师观点：
短期盈利压力仍存，但电动车战略和中国市场的坚实支撑，支撑公司通过周期调整重振品牌。全球车企转型形势下，日产在电动化布局与成本控制之间仍需平衡。