水务行业提质系列报告之三：从厂-网-河视角测算长江大保护治水空间_40页_2mb

长江大保护治水空间分析总结

核心内容

长江大保护是国家高度重视的生态环保领域，其水环境治理面临三大核心问题：污水处理产能不足、管网建设落后和黑臭水体治理进度滞后。此外，农村水环境治理因技术路线和商业模式不成熟，也成为治理难点。

为解决上述问题，需采取扩容、提标、“厂网河”一体化治理的综合策略。央企如三峡集团在投资主体中扮演重要角色，政府的政策支持和专项投资（如专项债）是推动治理的关键。同时，“厂网河”一体化治理模式的实施，有助于系统性解决水环境问题。

主要观点

• 污水处理产能提升：根据测算，2018-20年长江经济带污水处理投资市场空间约为1642亿元，其中污水处理设施新建投资约558亿元。
• 管网建设与治理：管网是治理核心，2018-20年需新建管网约3.23万公里，改造老旧管网约7296公里，合流制管网改造约6081公里，总投资约784亿元。
• 黑臭水体治理：城市黑臭水体治理规模约300亿元，但治理进度仍不理想，部分省市治理比例低于全国平均水平。
• 农村污水治理：技术路线和商业模式尚未成熟，需进一步探索和推动，但其市场空间在“十四五”期间有望显著扩大。
• 投资建议：重点推荐洪城水业、兴蓉环境、国祯环保、重庆水务，建议关注中建环能、碧水源、北控水务集团。

关键信息

投资空间测算

• 2018-20年：
  • 管网部分：新建+改建+雨污河流改制总投资约784亿元。
  • 污水处理设施：新建投资约558亿元。
  • 黑臭水体治理：投资约300亿元。
• 2020年运营规模：
  • 管网运营：约48亿元。
  • 污水处理厂运营：约324亿元。
• 市场空间潜力：若考虑农村面源污染治理、水利工程等综合项目，且将时间轴拉长至“十四五”，市场空间有望数倍增长。

投资主体与政策支持

• 央企作用：三峡集团作为核心投资主体，推动长江经济带地方水务龙头项目。
• 政府支持：通过政策支持（如提质增效行动方案）和专项债等手段加大投资力度，保障项目实施。

治理目标

• 污水处理率：2020年目标达到95%（城市），部分省市未达标。
• 污水收集率：2017年仅56.6%，远低于发达国家**80%**以上水平。
• 黑臭水体控制比例：2020年目标为**90%**以上，但长江经济带部分城市仍低于标准。

风险分析

• 地方政府债务问题：可能影响投资力度。
• 环保政策力度降低：受经济下行影响。
• 项目推进低于预期：影响市场空间释放。

投资聚焦

重点推荐

• 洪城水业：与三峡集团合作，具备一定区域优势。
• 兴蓉环境：四川龙头，与三峡集团及中节能合作。
• 国祯环保：与三峡集团和中节能合作，商业模式成熟。
• 重庆水务：高股息率，具备区域优势。

建议关注

• 中建环能：中建集团入主，具备基建优势。
• 碧水源：中交集团入主，具备水务运营能力。
• 北控水务集团：水务龙头，具备较强运营能力。

总结

长江大保护的水环境治理是当前水务行业发展的重中之重，其市场空间广阔且增长潜力巨大。通过“厂网河”一体化治理模式，结合扩容、提标和管网提质，能够有效提升污水处理能力、改善水质和治理黑臭水体。在政策支持和央企投资的推动下，2020年有望加速推进相关项目，为水务工程和运营相关上市公司带来业绩增量。然而，农村污水治理、收费机制不完善及地方政府债务风险仍是关键挑战，需在“十四五”期间进一步探索和解决。