水务行业提质系列报告之三：从厂~网~河视角测算长江大保护治水空间-20200316-光大证券-40页_2mb

长江大保护治水空间测算总结

核心内容

长江大保护是国家高度重视的生态环保战略，涉及水环境污染治理的三大核心领域：厂（污水处理设施）、网（管网建设与改造）、河（黑臭水体治理）。当前水务行业面临产能提升、管网提质、黑臭水体治理进度不足等问题，需通过扩容、提标、一体化治理等方式系统解决。

主要观点

1. 污水处理能力不足：长江经济带城市污水处理率虽已达94.81%，但仍有提升空间，目标为100%。污水处理设施的新增和集中度提升是关键。
2. 管网建设滞后：污水收集率偏低，仅为56.6%，与发达国家存在较大差距。管网改建、雨污分流和排污口整治是重点。
3. 黑臭水体治理进展缓慢：尽管有治理目标，但部分城市仍未达标，治理难度大，需系统化、长期化的治理模式。
4. 农村水环境治理待突破：农村污水处理技术路线和商业模式尚未成熟，需进一步探索。

关键信息

市场空间测算（2018-20年）

• 总投资规模：约1642亿元

  • 管网部分：新建+改建+雨污河流改制，784亿元
    • 城市：1.11万公里，投资189亿元
    • 县城：0.57万公里，投资97亿元
    • 建制镇：1.55万公里，投资262亿元
    • 老旧管网改造：7296公里，投资130亿元
    • 合流制管网改造：6081公里，投资106亿元
  • 污水处理设施新建：558亿元
    • 城市：1073万吨/日，投资328亿元
    • 县城：392万吨/日，投资110亿元
    • 建制镇：396万吨/日，投资120亿元
  • 黑臭水体治理：约300亿元

• 运营规模：2020年约372亿元

  • 管网运营：48亿元
  • 污水处理厂运营：324亿元

投资建议

• 重点推荐：洪城水业、兴蓉环境、国祯环保、重庆水务
• 建议关注：中建环能、碧水源、北控水务集团

风险分析

• 地方政府债务压力
• 环保政策力度可能因经济下行而减弱
• 项目推进进度低于预期

投资聚焦

研究背景

长江经济带作为中国重要经济发展区域，面临水环境污染问题。国家和地方政府高度重视，出台多项政策推动水环境治理，目标包括提升水质、消除黑臭水体、提高污水处理率等。

我们的创新之处

• 深入分析水环境治理问题及解决方案
• 从厂-网-河三个层面进行详细测算，为资本市场提供指引

投资建议

治水空间释放加速

2020年投资力度有望加大，市场空间加速释放，运营体量提升，将为水务行业带来新的业绩增长点。

推荐公司

• 洪城水业：重点推荐，与三峡集团合作
• 兴蓉环境：重点推荐，与三峡集团合作
• 国祯环保：重点推荐，与三峡集团和中节能合作
• 重庆水务：重点推荐，高股息率

建议关注公司

• 中建环能：中建集团入主
• 碧水源：中交集团入主
• 北控水务集团：水务龙头

风险分析

• 地方政府债务释放
• 环保政策力度可能降低
• 项目推进进度低于预期

总结

长江大保护治水空间测算表明，2018-20年市场空间约1642亿元，主要集中在管网建设、污水处理设施和黑臭水体治理。2020年运营规模达372亿元，有望加速释放。未来若考虑农村治理、水利工程等，市场空间将显著扩大。投资需关注管网提质、污水处理扩容和一体化治理模式，重点推荐洪城水业、兴蓉环境、国祯环保和重庆水务，建议关注中建环能、碧水源和北控水务集团。同时需注意政策风险和项目推进风险。