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报告摘要

银河资本市场内参总结

核心内容概述

本期《银河资本市场内参》围绕证券法修订、PPI与CPI走势、股市与基金表现、信托兑付高峰、银行理财动态、期货市场分析以及货币政策影响等方面进行了深入分析，整体内容涵盖政策调整、市场走势、金融产品表现及风险提示等多个维度。

主要观点与关键信息

1. 证券法修订草案即将审议

时间安排：证券法修订草案拟于4月初审，年内有望出台。
主要内容：
- 推进股票发行注册制改革，明确注册程序、发行条件及各方责任。
- 健全多层次资本市场，新增三种交易场所纳入监管。
- 完善投资者保护制度，设立专门章节，强化对中小投资者的保护。
- 推动证券行业创新发展，扩大证券公司业务范围。
- 加强事中事后监管，减少行政许可，加大违法处罚力度。

2. PPI通缩与CPI反弹的矛盾

数据表现：
- 2月PPI同比下滑4.8%，为连续第36个月下滑。
- CPI同比上涨1.4%，略超预期。
分析观点：
- 春节因素：部分分析师认为CPI反弹主要是春节因素导致，核心CPI涨幅仍较低。
- 通缩压力仍存：申万宏源和民生证券认为，通缩趋势短期内难以改变，货币政策仍需宽松。
- 邓海清观点：认为油价反弹是CPI上涨的核心原因，不认同春节因素主导论。
- 政策建议：央行或将在二季度前期再次降息，同时通过降准、PSL等手段维持流动性宽松。

3. 证券市场震荡，成长股表现优于蓝筹股

市场表现：
- 沪指低开震荡，创业板收复2000点。
- 股混型产品平均上涨0.26%，债券型产品微跌0.07%。
投资建议：
- 逢低布局环保、传媒、核电等题材股。
- “政策+成长”双主线投资策略被推荐。

4. 欧元区启动QE，但效果有限

QE实施：欧洲央行3月9日启动每月600亿欧元的债券购买计划，持续至2016年9月。
市场反应：
- 欧股持续上扬，市场情绪积极。
- 但长期来看，QE无法解决欧元区结构性问题。
结构性问题：
- 欧元区财政政策分裂，货币政策难以有效传导至实体经济。
- 非金融企业融资主要依赖银行系统，QE效果可能止步于银行。

5. 打新基金收益率高，成低风险投资选择

收益表现：
- 2014年打新基金平均年化收益率超过8%。
- 预计2015年打新基金年化收益率可达10%至15%。
产品动态：
- 2015年IPO数量增加，新股申购热度高。
- 鹏华品牌传承基金表现突出，获配新股数量居前。
投资建议：
- 选择管理费低、赎回费率合理的基金。
- 若投资期限超过半年，建议选择A类份额；短期投资可选C类份额。

6. 信托3月迎来兑付高峰，风险需警惕

兑付数据：
- 2015年3月信托项目到期兑付规模预计达4883亿元。
- 3月至6月为信托兑付集中期。
风险领域：
- 房地产信托风险较高，需审慎处理。
- 基础产业类信托也面临不确定性，尤其与政府债务认定相关。
行业动态：
- 信托公司已对高风险领域采取收缩策略。
- 2014年底基础产业信托发行规模大幅反弹，存在遗留风险。

7. 银行理财受益于央行降息，中长期产品受青睐

降息影响：
- 央行降息后，银行理财收益率未明显下降，部分产品收益率接近5.8%。
产品趋势：
- 中长期理财产品更受欢迎，尤其是5年期定存。
- 5年期定存利率达5.4%，接近贷款基准利率。

8. 期货市场：油价或再次探底，期指维持高位震荡

油价预测：
- 美国原油产量持续走高，库存高企，预计油价可能跌至40美元/桶。
- 部分分析师认为油价可能再次探底至20美元/桶。
期指走势：
- 沪深300指数冲高回落，技术面显示高位震荡。
- 通缩风险仍存，市场情绪与资金流向将影响指数波动。

9. 股市的降息效应分析

降息影响：
- 央行降息封杀了股市进一步下跌空间。
- 春节前股市进入周线级别调整，降息后可能高位横盘。
金融结构问题：
- 货币市场利率过高，扭曲利率定价，影响实体经济融资。
- 短线资金多，存贷款期限错配严重，需压低货币市场利率。

附：本期产品经理介绍

何政：银河证券投资顾问，证书编号S0130613080001。
背景：1993年进入证券行业，具备丰富的金融与投资经验，擅长政策与技术分析结合。
联系方式：
- 电话：027-87845550
- 邮箱：hezheng@chinastock.com.cn

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