麦格里-澳大利亚-投资策略-广阔的垃圾市场：变废为宝-2019.7.9-51页_1mb

总结：澳大利亚废弃物管理与投资机会

核心内容

本报告分析了澳大利亚废弃物管理领域的投资机会，特别关注了能源从废弃物（EfW）、加工工程燃料（PEF）和建筑与拆除废弃物（C&D Sorting）等非腐烂性废弃物处理基础设施。报告指出，随着全球对可持续发展的重视，尤其是中国“国家剑”政策的影响，澳大利亚正在加速发展废弃物回收和资源再利用体系，以应对国内废弃物处理的挑战。

主要观点

• 废弃物管理的重要性：废弃物管理已成为推动循环经济的重要组成部分，社会对可持续发展的期望日益增长，促使政策制定者和行业参与者加大对废弃物处理的投入。
• 投资潜力：澳大利亚废弃物管理领域存在约38亿澳元的投资机会，预计未来将有超过5亿澳元的EBIT池（税息折旧及摊销前利润）。
• 企业前景：CWY（Cleanaway Waste Management）和BIN（B&H Environmental）是该领域的关键参与者，CWY被上调目标价至2.80澳元/股，BIN则保持中性评级。
• 政策推动：各州正在制定更全面的废弃物管理政策，旨在减少废弃物产生、提高回收率，并推动资源再利用。例如，南澳大利亚州计划将垃圾填埋税提高40%，而维多利亚州已禁止电子废弃物进入垃圾填埋场。
• 环境影响：废弃物处理对环境有显著影响，垃圾填埋是主要的碳排放来源之一，而EfW技术能有效降低排放，但需确保仅使用不可回收的废弃物作为燃料。
• 社会许可：社会对废弃物基础设施项目的接受度仍是关键挑战，特别是在EfW项目中，需克服“不在我的后院”（NIMBY）心理。
• 技术与基础设施需求：材料回收设施（MRFs）和更先进的废弃物处理技术是推动回收率提升的关键，同时需要更多的基础设施来支持废弃物的分类、处理和再利用。

关键信息

投资机会

• EfW、PEF和C&D Sorting：这些非腐烂性废弃物处理方式提供了约38亿澳元的投资机会。
• CWY：CWY具备投资C&I、MSW和EfW基础设施的能力，预计可提升FY21 EBIT 21%。
• BIN：BIN在C&D领域有较强基础，可进一步投资1.2亿澳元，提升FY21 EBIT约20%。

环境与政策

• 废弃物排放：2017年澳大利亚废弃物行业排放了约11,788 Gg CO2-e，占全国总排放量的2.2%。
• 政策导向：各州正推动废弃物回收和资源再利用，提高回收率和减少垃圾填埋。例如，NSW和SA已设定明确的回收率目标和垃圾填埋税。
• 碳政策：澳大利亚通过《巴黎协定》和《减排基金》鼓励废弃物行业减少碳排放，如垃圾填埋气捕获和替代废弃物处理方式。

数据与趋势

• 全国废弃物总量：2017-18年，澳大利亚年废弃物总量为54.5百万吨，其中C&D废弃物占比最高，达38%。
• 废弃物增长：过去十年，废弃物总量年均增长约1.1%，其中C&D废弃物增长最快（2%），其次是MSW（0.8%）和C&I（0.3%）。
• 回收率：SA和VIC的回收率分别为83%和69%，远高于全国平均水平60%。C&D和C&I废弃物的回收率较高，得益于可再利用的市场。
• 垃圾填埋税：NSW的垃圾填埋税为144澳元/吨，是澳大利亚最高的。填埋税有助于减少废弃物处置，但未能长期推动回收率的提升。

社会与技术挑战

• 社会许可：公众对废弃物基础设施项目的接受度是关键障碍，特别是在EfW项目中。需通过社区沟通和透明度来获得支持。
• 技术需求：废弃物处理需要更先进的分类和回收技术，以及高效的能源回收设施。EfW技术在欧盟、日本和新加坡等高人口密度地区更为普遍。

附录与图表

• 图表1：展示了EfW、PEF和C&D Sorting的投资机会。
• 图表2：列出了这些投资机会的潜在EBIT池。
• 图表3：总结了各州的废弃物政策方向。
• 图表4：显示了废弃物生成量与人口数量的关系。
• 图表5：说明了各州废弃物管理政策的差异。

结论

澳大利亚废弃物管理行业正处于转型期，政策、技术和市场需求共同推动了废弃物处理基础设施的投资机会。CWY和BIN在这一领域具备良好的发展基础，但需进一步提升项目透明度和社区接受度，以实现长期增长和可持续发展。