20221218-中航证券-先进制造行业周报_11月国内挖掘机销量增速转正_需求有望持续回暖_23页_4mb

11月国内挖掘机销量增速转正，需求有望持续回暖

核心内容

11月国内挖掘机销量增速由负转正，实现同比增长15.80%，其中内销增长2.74%，出口增长44.40%，创下年内最高增速。这是自2021年4月以来的首次转正，主要得益于“保交楼”政策及各地基建项目开工，同时12月1日起“国三”标准工程机械禁售，推动主机厂加速出清产品。1-11月挖掘机销量同比下降23.30%，其中内销下降43.70%，出口增长64.90%。

主要观点

• 内销回暖：政策支持下，基建和房地产需求有所回升，带动挖掘机销量回升。
• 出口增长强劲：出口增长44.40%，显示出中国工程机械在全球市场竞争力的提升。
• 全球竞争力提升：中国12家制造商入选“2022全球工程机械制造商50强”，总销售额达578.81亿美元，占全球份额26.15%，保持全球第一。
• 行业龙头受益：建议关注三一重工、恒立液压等具备产品、规模和成本优势的行业龙头。

关键信息

• 行业评级：增持
• 重点推荐个股：捷佳伟创、金辰股份、天通股份、双良节能、高测股份、宇晶股份、天准科技、东威科技、联赢激光、骄成超声、科德数控
• 核心个股组合：协鑫能科、双良节能、西子洁能、联赢激光、奥特维、罗博特科、高测股份、宇晶股份、百利科技、至纯科技、先导智能、杭可科技、星云股份、天宜上佳、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、航锦科技、禾望电气、华自科技、科威尔、绿的谐波、埃斯顿

把握0到1——钙钛矿产业化加速、复合铜箔进展超预期

核心内容

• 钙钛矿太阳能电池因高效率和低成本，正加速产业化进程，预计2030年全球钙钛矿产品市场空间将达8802亿元。
• 复合铜箔行业正处于从0到1的快速发展阶段，预计2023-2025年需求量分别达4/15.5/32.1亿平方米，对应市场空间分别为40/147.4/289.1亿元。

主要观点

• 钙钛矿产业化加速：全球最大钙钛矿产线已投产，预计未来将逐步应用于BIPV、分布式电站和集中电站。
• 复合铜箔成长潜力大：行业进入者增多，建议关注具备核心技术迁移能力的公司，如宝明科技、胜利精密、万顺新材、智动力、铜峰电子、东材科技、双星新材、广东威科技、骄成超声、三孚新科等。

关键信息

• 钙钛矿设备供应商：捷佳伟创、京山轻机、西子洁能（众能光电）、湖南红太阳、合肥欣奕华、微导纳米
• 复合铜箔生产厂商：宝明科技、胜利精密、万顺新材、智动力、铜峰电子、东材科技、双星新材
• 设备公司：广东威科技、骄成超声、三孚新科

11月PMI回落，继续看好光伏电池设备等确定性成长环节

核心内容

• 11月制造业PMI降至48.0%，显示制造业下行压力加大。
• 尽管PMI回落，但部分行业如农副食品加工、医药、电气机械器材等仍保持增长。
• 光伏硅料利用率接近饱和，预计2023年硅料有效供给将超130万吨，支撑全球超过350GW新增装机。

主要观点

• 光伏设备需求增长：随着硅料产能释放和电池片与硅片价差扩大，光伏电池设备需求有望持续增长。
• 设备公司受益：建议关注捷佳伟创、迈为股份、金辰股份等。

关键信息

• 光伏设备推荐：捷佳伟创、迈为股份、罗博特科、金辰股份
• 光伏电池片企业扩产：东方日升、隆基股份、晶澳科技、润阳股份、中来股份、英法睿能、通威股份、华能、水发能源、晶科能源、协鑫集成、麦迪科技、水发能源、华耀光电
• 设备公司受益：先导智能、杭可科技、联赢激光、华自科技、星云股份、东威科技、骄成超声

光热+光伏有望成为大基地标配，风光热储一体化时代加速到来

核心内容

• 光伏+光热一体化项目加速落地，预计2023-2024年将有多个项目投产。
• 各地“十四五”规划推动光热发电发展，青海、甘肃、新疆、内蒙古等地区光热项目规划超4000MW。

主要观点

• 风光热储一体化：光热发电与光伏、风电等新能源形式结合，提升新能源发电的稳定性和可靠性。
• 设备企业受益：建议关注西子洁能、首航高科、金晶科技、洛阳玻璃、安彩高科等。

关键信息

• 光热+光伏项目：中电建共和100万千瓦项目、鲁能阜康市多能互补项目、中能建哈密光热+光伏项目、三峡新能源哈密100万千瓦项目等
• 光热项目装机规划：青海省、海西州、海南州、甘肃省、酒泉市、内蒙古自治区、新疆维吾尔自治区、宁夏回族自治区、广东省湛江市、山东青岛新区、上海市等
• 光热装机规划：青海省2025年121万千瓦，海西州106万千瓦，海南州15万千瓦，甘肃省100万千瓦，酒泉市120万千瓦，内蒙古自治区60万千瓦

制造业规模持续增长，带动机床需求增加

核心内容

• 机床是制造业的“母机”，广泛应用于多个行业，需求受制造业固定资产投资影响。
• 2021年我国制造业GDP规模达31.38万亿元，预计2024年数控机床市场规模将达5728亿元。

主要观点

• 机床需求增长：制造业持续扩张，带动机床行业需求增长。
• 高端数控机床国产化：高端数控系统和机床自主化率较低，进口替代空间广阔。

关键信息

• 数控机床市场规模：2024年预计达5728亿元
• 国产化率：高档数控机床国产化率仅约6%
• 重点推荐企业：华中数控、科德数控、宇环数控、海天精工

科德数控深耕高端机床国产化，未来有望随规模效应释放业绩弹性

核心内容

• 科德数控在高端五轴联动数控机床和高档数控系统方面具备自主技术，2022Q1-3营收同比增长28.5%。
• 公司在航空航天、新能源汽车、风电等领域均有广泛应用。

主要观点

• 国产替代：科德数控作为国产高端机床代表，技术及性价比优势显著。
• 行业周期：随着机床更新周期拐点到来，公司有望释放业绩弹性。

关键信息

• 科德数控营收：2022Q1-3为2.07亿元，同比增长28.5%
• 业务结构：高档数控系统、高端五轴联动数控机床、关键功能部件
• 应用领域：航空航天、新能源汽车、风电、精密模具、刀具等

光伏设备、锂电设备、储能、半导体设备、自动化、碳中和、氢能源

核心内容

• 光伏设备：HJT技术加速落地，设备企业技术持续突破，建议关注迈为股份、捷佳伟创等。
• 锂电设备：预计2025年全球锂电设备需求超千亿元，建议关注先导智能、杭可科技、联赢激光、华自科技、星云股份、东威科技、骄成超声等。
• 储能：政策利好推动储能全面发展，建议关注星云股份、科创新源等。
• 半导体设备：全球市场未来十年翻倍增长，建议关注中微公司、北方华创、华峰测控、长川科技、精测电子、芯源微、万业企业、至纯科技、华海清科等。
• 自动化：刀具市场有望随进口替代而增长，建议关注华锐精密、欧科亿等。
• 碳中和：换电和碳交易市场潜力巨大，建议关注协鑫能科。
• 氢能源：绿氢符合碳中和要求，建议关注隆基股份、明阳智能、亿华通等。

风险提示

• 产品和技术迭代升级不及预期
• 海外市场拓展不及预期
• 海外复苏不及预期、国内需求不及预期
• 原材料价格波动
• 零部件供应受阻
• 客户扩产不及预期
• 市场竞争加剧