20240909-国投安信期货-贵金属周报_降息预期依然摇摆_贵金属维持震荡_7页_1mb

贵金属周报总结

核心内容

上周贵金属市场整体呈现小幅回落态势，Comex黄金主力合约收盘于2526.8美元/盎司，下跌0.36%；白银收盘于28.270美元/盎司，下跌3.33%。市场对美联储9月降息预期持续在25个基点（bp）和50个基点之间波动，降息50bp的概率为30%。市场担忧经济走弱可能进一步加剧金融市场的波动，若美联储降息幅度较大，可能引发对经济衰退的担忧。

主要观点

• 降息预期波动：市场对美联储9月降息幅度预期不一，25bp和50bp两种可能性并存，但50bp概率较低，仅为30%。
• 经济数据中性：美国8月非农就业数据略好于前值但低于预期，失业率小幅下降，数据整体中性，未进一步验证衰退迹象。
• 降息路径重要性：美联储内部普遍认为将进行多次降息，未来几个月的降息路径更为关键。
• 金价可能阶段性调整：若降息预期被充分消化，50bp降息的利好可能边际减弱，金价或出现阶段性调整。
• 关注CPI数据：本周将公布美国8月CPI数据，若通胀压力缓解，可能对市场预期影响有限。

关键信息

重要经济数据

• 非农就业：8月新增就业14.2万人，好于前值但低于预期；失业率降至4.2%，结束四连增。
• 制造业PMI：8月ISM制造业PMI为47.2，低于预期但高于前值。
• 职位空缺：7月职位空缺降至767.3万人，为2021年1月以来最低水平。
• ADP就业：8月ADP就业人数增加9.9万人，低于预期，为2021年1月以来最小增幅。
• 初请失业金人数：至8月31日当周初请失业金人数为22.7万人，低于预期。

美联储官员表态

• 威廉姆斯：准备开始降息进程，但尚未准备好说明首次降息幅度。
• 沃勒：支持提前降息，如有必要也支持更大幅度的降息。
• 古尔斯比：强调未来几个月的降息路径更为重要，美联储内部普遍支持多次降息。

市场操作评级

• 黄金：★★★，趋势性上涨预期较强，具备较好的投资机会。
• 白银：★★，持多趋势明确，但市场操作性相对有限。

本周关注事项

• 周三：美国8月CPI数据发布，关注通胀是否缓解。
• 周四：美国初请失业金人数、PPI数据，以及欧洲央行利率决议。

数据来源

本报告数据来源于Wind，包含多项关键指标，如黄金与实际利率、美元指数、ETF持仓量、净多持仓、国债收益率、金银比、金油比、VIX波动率指数、TED利差、国债收益率曲线结构、通胀数据等。

风险提示

• 贵金属市场受宏观经济和政策预期影响较大，需密切关注美联储动向及全球经济形势。
• 若降息预期被充分消化，市场可能出现阶段性调整，投资者需保持谨慎，等待回调后布局机会。

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