20231120-首创证券-美容护理_美妆_医美后市场生机勃发_爱美客医美+护肤品全新联动_11页_1mb

美妆行业简要总结

核心内容

2023年11月，美容护理行业迎来新的发展契机，医美后市场呈现出强劲增长态势。爱美客作为行业龙头，正式进军护肤品赛道，推出爱肤源、嗨体熊猫、嗨体三大护肤品牌，覆盖术后修复、眼周护理、颈部护理等多个细分领域，标志着医美与护肤产品融合趋势的进一步深化。

主要观点

• 医美+护肤联动趋势明显：爱美客通过推出与医美针剂产品联动的护肤新品，强化品牌在医美后市场的影响力，打造新增长点。
• C端运营能力提升：爱美客在B端有丰富经验，进军护肤品赛道有助于提升其C端运营能力，直接触达消费者，提升品牌认知度。
• 行业景气回升：化妆品类投诉量同比上涨48.8%，反映市场活跃度提升，但同时也提示产品质量和合规风险需关注。
• 新原料备案推动创新：珀莱雅和敷尔佳分别完成新原料备案，为产品创新提供基础，增强品牌竞争力。
• 投资建议：整体行业评级为“看好”，建议关注估值处于底部的龙头企业，如珀莱雅、贝泰妮、爱美客。

关键信息

爱美客新品发布

• 爱肤源：聚焦医美后修护，推出水润舒缓面膜、重组III型人源化胶原蛋白贴敷料、多效修复精华、温和洁面泡沫、皮肤修复敷料5款产品。
• 嗨体熊猫：专注眼周护肤，推出抗皱眼部精华液、重组III型人源化胶原蛋白修复贴、眼膜、日晚眼霜产品系列。
• 嗨体护肤：专注颈部护肤，推出颈膜、颈霜、颈部精华液三个SKU。

其他品牌新品上市

• 巨子生物：推出可复美稀有人参皂苷致研净澈修护精华露、可复美OK霜、可复美秩序霜、可复美吨吨喷雾、可复美吨吨洁面慕斯。
• 水羊股份：推出小迷糊肌源光感面膜组合。
• 华熙生物：推出润百颜修光面膜、玻尿酸水润活颜精华霜、精华水、精华乳；米蓓尔蓝绷带救急面霜；肌活Bio-MESO肌活蕴能焕颜精华眼霜。
• 福瑞达：推出珂谧胶原抛光棒、善颜塑颜御时菁萃日霜/晚霜。
• 丸美股份：推出丸美鸢尾鎏晶精华霜。
• 毛戈平：推出沁香芬润系列护手霜、奢华鱼子无瑕气垫底SPF30/PAA+++。

周度市场表现

• 美容护理指数：上周（11月13日至17日）下跌0.36%，跑赢沪深300指数0.15个百分点。
• 个股表现：力合科创(+7.24%)、水羊股份(+6.43%)、*ST美谷(+5.98%)、复锐医疗科技(+5.78%)、青松股份(+2.77%)表现较好。
• 个股下跌：珀莱雅(-3.34%)、贝泰妮(-4.78%)、华东医药(-3.16%)、上美股份(-1.47%)、美丽田园(-1.71%)表现较差。

估值情况

• 美容护理行业PE-TTM：32.12倍，位于历史分位1%。
• 重点公司估值：
  • 爱美客：23E PE 37倍，24E PE 26倍，25E PE 20倍。
  • 珀莱雅：23E PE 37倍，24E PE 29倍，25E PE 31倍。
  • 贝泰妮：23E PE 23倍，24E PE 18倍，25E PE 15倍。
  • 华熙生物：23E PE 48倍，24E PE 42倍，25E PE 31倍。
  • 科思股份：23E PE 15倍，24E PE 12倍，25E PE 10倍。
  • 华东医药：23E PE 25倍，24E PE 20倍，25E PE 17倍。
  • 巨子生物：23E PE 27倍，24E PE 20倍，25E PE 15倍。
  • 丸美股份：23E PE 37倍，24E PE 31倍，25E PE 27倍。
  • 水羊股份：23E PE 20倍，24E PE 15倍，25E PE 12倍。
  • 福瑞达：23E PE 25倍，24E PE 21倍，25E PE 17倍。

行业要闻

• 珀莱雅20周年战略发布会：推出能量系列新品，深化可持续发展理念。
• 资生堂“红腰子空瓶再续计划”：借助政策支持，推动化妆品个性化服务。
• 珀莱雅首款新原料备案：3,3,5-三甲基环己醇琥珀酸酯二甲基酰胺完成备案。
• 敷尔佳“β-烟酰胺单核苷酸”备案：具有抗衰老功效，市场争议不断。
• 上美股份体验馆落成：在中国首家在诊所内开设体验馆，聚焦母婴护肤。

重要公司公告

• 朗姿股份：为全资子公司提供担保，总额不超过40.6亿元。
• 珀莱雅：高管减持股份计划实施完成，未实施部分不再减持。
• 华东医药：全资子公司获得注射用利纳西胺上市许可申请受理通知。
• 复星医药：控股子公司获VT-101注射液临床试验批准，并为复星健康提供担保。
• 爱美客：董事股份减持计划期限届满，未实施部分不再减持。
• 贝泰妮：回购公司股份663,600股，总金额约5073万元。

风险提示

• 新品推广不及预期：新产品市场接受度存在不确定性。
• 疫情反复影响销售：线上线下渠道可能受到疫情影响。
• 需求复苏低于预期：消费者对医美和护肤产品的需求可能未达预期。
• 行业政策监管加强：合规要求可能提升行业门槛。
• 市场竞争加剧：行业竞争格局可能影响公司市场份额。
• 宏观经济下行：整体经济环境可能对行业产生负面影响。
• 上市公司治理风险：公司治理结构可能影响经营稳定性。
• 股东减持风险：重要股东可能对股价产生影响。
• 大额商誉减值风险：商誉减值可能影响公司业绩。

投资建议

• 重点公司：珀莱雅、贝泰妮、爱美客等公司具备较强竞争力，估值处于底部，建议重点关注。
• 行业趋势：医美+护肤产品融合趋势明显，未来渗透率仍有提升空间。

分析师简介

• 于那：首创证券社服行业首席分析师，毕业于剑桥大学，曾任职于方正证券、东方财富证券、德邦证券等，团队曾获新财富中小盘奖项。
• 张露：研究助理，协助撰写报告。

评级说明

• 投资建议：以报告发布后6个月内市场表现为基准，相对沪深300指数涨幅为标准。
• 股票评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上。
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数涨幅-5%至5%之间。
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上。
• 行业评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现。
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平。
  • 看淡：行业弱于整体市场表现。