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生猪市场周报分析总结（永安期货研究中心）

一、生猪观点综述

1. 需求方面：

   • 春节后宰量回落但仍维持在高位，但市场并未出现明显下跌。
   • 冻品库存较低，但补库意愿不强，部分市场认为心理补库点位在13元/公斤，可能推迟至年后或年后初期。

2. 供给方面：

   • 长期产能处于扩张阶段，10月出栏计划略减，11月日均增量约5%，12月增量放缓至1-2%。
   • 短期供给：规模场出栏进度偏快，散户出栏体重下行，头部均重下降9公斤，符合预期；散户存栏量下降明显，可能等待年前集中出栏。

3. 关注点：

   • 出栏体重、屠宰量、二次育肥进度及库存去化情况。
   • 01合约进入交割，盘面贴水影响交易情绪，预计震荡为主。

二、近期现货情况

• 全国均价进入反弹阶段，但区域间差异明显，如东北、西南、华南等区域价格差异显著。
• 冬至后价格未如期下跌，二次育肥少量补栏，规模场积极去化库存，体重下降明显。
• 冻品库存容量与心理价位仍存在差距，暂无大规模补库动作。

三、中长期走势与供需

1. 供需平衡：

   • 需求季节性增加，12月-1月宰量预计增长10-15%，但量价相关性减弱。
   • 替代肉类价格（牛肉、鸡肉）波动，可能影响消费端韧性。

2. 产能恢复：

   • 能繁母猪存栏自高点回落，但近期回升，淘汰与恢复趋势并存。
   • 窝均健仔数稳定，长期产能扩张预期被市场逐步消化。

四、存栏与养殖利润

1. 存栏：

   • 能繁母猪存栏自2022年12月的高点回落，目前已稳定在4000万头以上，淘汰量增。
   • 出栏体重持续上行，散户出栏占比小幅下降，集团体重仍在缓慢去化。

2. 养殖利润：

   • 饲料价格下行（如东北地区全价料降至3.2元/公斤），降低育肥成本，提升利润。
   • 出栏体重上升一定程度抑制利润，但饲料成本优势部分抵消该影响。

五、库存与屠宰消费

• 屠宰量回升，击败行情恢复增长，但猪肉产品批发市场价格波动较大。
• 冻品库存容量增加，但未触及相关点位，市场无主动补库动作。

六、市场结构与行为

• 区域体重分化明显：华中、西南等地体重下行较明显，东北、华东等地则体重偏高。
• 价差变化：标肥价差走势分化，部分地区肥猪抛压明显，影响库存去化节奏。

七、基差与价差

• 基差持续扩大，盘面贴水加剧，尤其在华中、西南等低交割成本区域。
• 01合约涉及年后交割，估值偏低，空头策略机会仍存。
• 价差方面，月差扩大，驱动中性偏弱。

总结

当前生猪市场供需趋于平衡，短期需求韧性较强，但价格上涨缺乏持续性。中长期产能逐步恢复，体重下降有望缓解供应压力。建议短期关注库存去化及体重变化，中长期关注母猪淘汰节奏，多空博弈背景下价格波动风险加大。