20210507-中泰国际证券-医药行业点评_拜登关于疫苗专利的提案的短期影响有限_3页_224kb

报告摘要

医药行业点评总结

核心内容

本报告主要分析了拜登政府关于新冠疫苗专利的提案对医药行业的影响，以及对部分医药企业如复星医药、药明康德、信达生物和联邦制药的投资建议。

主要观点

拜登疫苗专利提案的影响：
美国总统拜登提出支持WTO要求疫苗企业放弃新冠疫苗专利的提案，目前已有100个成员国支持。然而，由于疫苗技术壁垒高、临床试验周期长、仿制难度大，我们认为该提案短期内对疫苗企业的影响有限。
复星医药与复必泰疫苗：
复星医药参与的复必泰疫苗已获世卫组织批准并在香港广泛使用，预计在中国大陆审批不会耗时太久。根据协议，复星医药将获得复必泰在中国大陆、香港与澳门销售毛利的60%或65%，若按照80%以上的行业毛利率估算，其潜在收益可能超过100亿人民币。我们建议关注其在中国大陆的审批进展、采购价及采购模式。
药明康德表现强劲：
药明康德一季度收入同比增长55.3%，股东净利润同比增长394.9%，显示其强劲的业绩增长。公司核心业务增长得益于“长尾战略”成功及客户数量增加。我们预计其2020-2023年收入CAGR为31.0%，经调整Non-IFRS净利润CAGR为30.1%，给予“增持”评级和206.2港元目标价。
信达生物产品销售良好：
信达生物的主要产品达伯舒一季度销售表现良好，且多个新产品处于销售放量期。我们预计其2020-2023年收入CAGR为37.2%，重申“买入”评级和102.1港元目标价。
联邦制药受益于原料药价格上涨：
联邦制药作为国内原料药龙头，受益于印度疫情持续恶化带来的原料药价格上涨。其三代胰岛素产品甘精胰岛素销售增长，门冬胰岛素预计年内获批，可能成为股价催化剂。我们重申“买入”评级和8港元目标价。