20221112-开源证券-开源量化评论（65）_信创板块优选的量化解决方案_10页_602kb

金融工程研究团队与信创板块量化解决方案总结

核心内容概述

本报告由开源证券金融工程研究团队发布，主要聚焦于信创产业的现状及其在金融工程领域的量化投资策略。信创产业作为国家“十四五”规划的重要组成部分，涵盖基础硬件、基础软件、应用软件和信息安全等领域，近年来在较低估值与政策驱动下表现突出。报告提出了一个基于SUE因子、APM因子和理想振幅因子的量化选股模型，用于构建开源金工信创优选组合，并在2022年市场波动中展现出显著的超额收益。

主要观点与关键信息

1. 信创产业的快速发展

• 信创产业是国家推动信息技术应用创新的重要抓手，涉及多个计算机细分领域，是新基建的重要组成部分。
• **万得信创产业概念指数（8841644.WI）**在2022年10月11日至11月11日间上涨18.3%，显著高于市场整体表现。
• 成分股主要集中在计算机和电子行业，市值以300亿至1000亿为主，平均市值较大。
• 成分股分析师覆盖度高，波动率较大，市场关注度高。

2. 量化解决方案

• 因子选择：采用SUE因子（标准化预期外盈余）、APM因子（日内价格行为）和理想振幅因子（高位震荡风险）进行量化选股。
• 构建方法：
  1. 每月底计算上述因子；
  2. 进行去极值与标准化处理；
  3. 等权相加形成合成因子；
  4. 选择合成因子排名靠前的前20只股票构成等权组合。
• 历史表现：自2020年以来，开源金工信创优选组合年化收益率达37.8%，显著高于基准信创产业指数（17.3%）；最大回撤为32.1%，低于信创产业指数（36.95%）。

3. 持仓分析与超额收益表现

• 2022年1月至4月：组合在市场回调时表现优于信创板块指数，如1月组合收益为-6.75%，而信创板块指数为-10.96%。
• 2022年5月至7月：组合在市场反弹时表现出更高的弹性，5月和7月超额收益接近4%。
• 2022年8月至10月：组合在10月表现出色，当月上涨19.08%，领先信创板块指数7.28%。
• 11月持仓：电子行业股票占比高，截至11月11日，组合收益为2.01%，高于信创板块指数（0.48%）。

4. 风险提示

• 模型基于历史数据测试，未来市场可能发生变化，导致模型效果不达预期。
• 投资者需注意模型的局限性，不能作为唯一决策依据。

量化因子详解

2022年各月超额表现

• 1月：组合收益-6.75%，信创板块指数-10.96%。
• 2月：组合收益3.94%，信创板块指数2.22%。
• 3月：组合收益-10.04%，信创板块指数-13.68%。
• 4月：组合收益-12.13%，信创板块指数-10.14%。
• 5月：组合收益11.24%，信创板块指数7.95%。
• 6月：组合收益9.44%，信创板块指数9.01%。
• 7月：组合收益3.73%，信创板块指数-1.09%。
• 8月：组合收益-2.45%，信创板块指数-1.75%。
• 9月：组合收益-9.34%，信创板块指数-7.96%。
• 10月：组合收益19.08%，信创板块指数11.80%。
• 11月：组合收益2.01%，信创板块指数0.48%。

持仓构成分析

• 11月持仓中，电子行业股票占比高，包括立讯精密、闻泰科技、环旭电子等。
• 电子行业股票如立讯精密（+10.28%）、闻泰科技（+8.81%）、环旭电子（+3.84%）表现较好。
• 通信行业股票如中兴通讯（+7.49%）、南天信息（-11.95%）也有一定表现。

投资者注意事项

• 本报告风险等级为R3（中风险），仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告中提到的投资评级是相对评级，表示投资比重建议，不应作为唯一投资决策依据。
• 报告所采用的估值方法和模型具有局限性，不保证所涉及证券在该价格交易。
• 投资者应结合自身情况及独立意见进行决策，不应仅依赖报告内容。

法律声明

• 本报告仅供开源证券客户使用，未经授权不得传播。
• 开源证券对报告内容的准确性、完整性不作保证，不构成投资建议。
• 报告可能包含外部链接，开源证券不对链接内容负责，客户需自行承担风险。

联系方式

• 上海：上海市浦东新区世纪大道1788号陆家嘴金控广场1号楼10层
• 北京：北京市西城区西直门外大街18号金贸大厦C2座16层
• 深圳：深圳市福田区金田路2030号卓越世纪中心1号楼45层
• 西安：西安市高新区锦业路1号都市之门B座5层
• 邮箱：research@kysec.cn