20210406-兴证期货-聚丙烯_聚乙烯4月报_4月进入新一轮供需博弈_重点关注库存变化_15页_1mb

聚烯烃理财月报总结

核心内容概述

本报告为兴证期货研发中心发布的聚烯烃（PP & PE）4月行情展望及策略分析，涵盖行情回顾、基本面分析、总结与展望、策略建议和风险因素等内容，旨在为投资者提供市场走势判断与操作建议。

主要观点

1. 行情回顾

• 聚丙烯（PP）：3月期价高位震荡后回落，业者心态由看多转为看空。月初因成本支撑、出口利好及库存低位支撑期价上涨，但随着油价波动、需求疲软及宏观利好减弱，期价逐步下跌。
• LLDPE：3月期价高位震荡后窄幅下跌，期现结构转为Contango，基差稳定在50-100元/吨区间。下游恢复缓慢，部分企业仍处于亏损状态，对高价原料抵触情绪明显。

2. 基本面分析

2.1 上游

• 原油：欧佩克+减产政策带来利好，但疫情不确定性抑制涨幅，预计维持宽幅震荡。
• 乙烯、丙烯：外盘裂解装置恢复，下游需求走弱，供需面转弱，价格预计有所回落。

2.2 供应

• PP：4月检修量将增加，新增产能有限，预计供应量小幅减少。但需警惕外盘报价下降引发的进口窗口打开。
• PE：3月检修装置逐步增多，检修损失量环比上升，供应压力有所缓解。但4月新增检修装置可能进一步影响供应。

2.3 需求

• PP：下游开工率稳中有降，BOPP即将进入淡季，塑编、注塑需求支撑有限。出口窗口关闭，对市场支撑减弱。
• PE：3月下游开工率稳步上升，农膜、管材等行业进入小旺季。预计4月地膜需求走弱，若下游高价抵触情绪持续，支撑力度有限。

2.4 库存

• 石化库存：处于低位，可控性强，压力不大。
• 社会库存：高企，贸易商随盘就市，但下游采购情绪低迷，中游流通不畅。
• 港口库存：处于历史低位，对整体盘面影响不大，但未来可能迎来库存累积。

关键信息

4月市场展望

• 供应端预计小幅减少，但需关注进口窗口可能打开。
• 需求端由小旺季逐步走弱，BOPP进入淡季，塑编、注塑支撑有限。
• 产业链流通不畅问题尚未解决，社会库存压力较大。
• 若进入被动去库周期，聚烯烃或有一轮上涨行情，但后续走势需根据库存消化及需求反馈判断。

策略建议

• PP&L：若库存进入加速去库状态，可轻仓做多；若需求持续疲软，建议以观望为主。

风险因素

• 油价大幅波动
• 新增检修延迟
• 需求增速不及预期
• 社会库存累积超预期

数据与图表概览

• 聚丙烯月度产量：2021年3月产量为229.74万吨，环比下降7.69%。

• 聚丙烯进口量：1月51.26万吨，2月28.76万吨，环比下降43.90%。

• 聚丙烯石化库存：3月末环比上涨0.31%，港口库存环比上涨5.26%，社会库存环比上涨28.01%。

• 聚丙烯装置动态：4月新增宁波福基、中韩二期粒料装置，检修装置较多，预计供应量小幅减少。

• 聚乙烯月度产量：3月产量为179.44万吨，环比下降2.63%。

• 聚乙烯进口量：1月147.74万吨，2月108.55万吨，环比下降26.53%。

• 聚乙烯社会库存：3月末环比下降3.50%，石化库存环比下降1.32%，港口库存环比上涨5.22%。

• 聚乙烯装置动态：3月检修装置增多，检修损失量环比增加2.49万吨。

结论

4月聚烯烃市场将进入新一轮供需博弈，供应端小幅收缩，但需求端疲软，库存压力仍存。若市场进入被动去库阶段，可能迎来上涨机会，但需警惕油价波动及需求不及预期的风险。投资者应密切关注库存变化与下游采购动向，适时调整策略。