2014年中国电力行业信用分析报告_28页-2mb

报告摘要

中国电力行业信用分析报告（2014）总结

核心内容

本报告分析了2014年中国电力行业在供需环境、外部经营与监管环境、企业经营业绩及信用质量等方面的现状与发展趋势。报告指出，电力行业作为终端能源消费的重要部分，与宏观经济增长高度相关。2013年以来，由于用电量增速放缓和新增装机容量集中释放，电力供需趋于平衡，行业整体信用质量稳固，但部分区域面临经营压力。

主要观点

电力供需环境：
- 宏观经济增速放缓，电力需求增长动力不足，电力弹性系数进入“小于1”时代。
- 电源产能集中释放，火电企业竞争压力加大。
- 电力供需总体平衡，电源投资增速放缓。
- 跨区域电力输送将优化资源配置，淡化区域间供需差异。
外部经营与监管环境：
- 火电企业受益于煤炭价格低位运行，但上网电价下调及环保政策加强可能带来经营压力。
- 清洁电源受益于优先上网及电价机制理顺，发展前景向好。
- 电力体制改革重启，监管体系逐步调整，简政放权趋势明显。
电力企业经营业绩与信用质量：
- 火电企业业绩提升，财务负担减轻，信用水平较为稳定。
- 清洁电源企业经营业绩波动，但政策环境改善使其信用质量有上升空间。
- 电力行业整体信用质量较高，且信用级别有向上的迁移趋势。

关键信息

电力行业现状：
- 行业整体经营环境向好，信用质量稳固。
- 电力供需总体平衡，但局部地区仍存在“软缺电”现象。
- 火电、水电、核电、风电及太阳能发电的装机规模和增速呈现不同趋势。
电力企业信用质量：
- 国有企业主导电力行业，信用质量较高，85%的发债企业主体级别分布在A+至AAA之间。
- 清洁能源企业信用质量有上升空间，但受自然因素影响较大。
- 项目类电力企业信用级别相对稳定，调整空间较小。
未来展望：
- 电力体制改革将对行业竞争格局产生深远影响。
- 跨区域电力输送规模扩大，将优化资源配置，影响区域电力供需结构。
- 地方能源企业信用级别有望提升，资产整合和融资成本控制是关键。
- 资产盈利能力、现金流获取能力及债务结构将成为信用评级的重要因素。

附录概览

附录一：我国十三大水电基地一览表，涵盖金沙江、雅砻江、大渡河等。
附录二：我国核电投运及在建核电机组一览表，包括秦山、田湾、三门等核电站。
附录三：近期光电行业相关政策，如光伏发电补贴细则。
附录四：电力行业部分发债企业级别迁移矩阵。
附录五：2013年电力行业部分发债样本企业主要经营和财务指标。

图表目录

图1：近年来全国电力弹性系数情况。
图2：2013年用电量结构及各产业用电量贡献率变动情况。
图3：全国电源装机规模及利用小时变动情况。
图4：火电、水电及风电新增电源装机规模及增速。
图5：2013年全国电力供需概况。
图6：电力工业投资情况及电力跨区域输送情况。
图7：2013年全国各省份利用小时情况。
图8：煤炭价格近期走势及煤炭进口情况。
图9：煤炭价格近期走势与火电企业盈利的关系图。
图10：我国电力行业监管结构。
图11：火电企业利润总额及资产负债率走势。
图12：电源间相关财务指标比较。
图13：电力行业样本级别分布及股东背景结构。

表格目录

表1：全国电源装机结构及规划。
表2：清洁电源上网电价定价机制。
表3：水电企业2013年相关财务指标比较。
表4：电力改革推行进程。
表5：大型集团下属主要火电企业近年来财务表现。
表6：新型清洁电源企业2013年相关财务指标比较。
表7：地方电力平台类典型企业信用级别及财务指标变动情况。
表8：项目类企业级别调整历史。
表9：电力行业2013年以来主体级别迁移矩阵。

总结

电力行业整体信用质量较高，且未来有向上迁移的潜力。火电企业受益于煤炭价格低位运行，但面临电价下调和环保压力。清洁电源在政策支持下发展良好，但受自然因素影响较大。电力体制改革将推动行业向市场化竞争过渡，带来经营环境的深刻变化。跨区域电力输送将优化资源配置，影响区域供需结构。地方能源企业有望通过资产整合和融资优化提升信用水平，而项目类企业调整空间有限。

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