20230823-首创证券-博俊科技-300926.SZ-公司简评报告_23H1营收利润同比高增_筹建新基地布局一体压铸_3页_371kb

博俊科技2023年半年度业绩及战略分析总结

核心内容概览

博俊科技（300926）在2023年上半年实现了显著的营收和利润增长，展现出良好的市场表现和强劲的增长潜力。公司积极布局新能源汽车产业链，特别是在一体压铸领域，推动其业务转型和扩展，以应对行业趋势和提升盈利空间。

主要观点

营收与利润高增长

• 2023H1营收：10.21亿元，同比增长118.35%
• 2023H1归母净利润：0.95亿元，同比增长149.35%
• 2023H1扣非归母净利润：0.94亿元，同比增长159.35%
• 2023Q2营收：6.08亿元，同比增长151.40%
• 2023Q2归母净利润：0.61亿元，同比增长195.17%
• 2023Q2扣非归母净利润：0.60亿元，同比增长220.30%

产能扩张与利润贡献

• 产能扩张：子公司重庆博俊进入量产阶段，常州博俊投产，产能增长显著，贡献利润占比达59.76%
• 冲压业务：占总营收的90.4%，同比增长140.72%

毛利率与净利率改善

• 2023Q2毛利率：26.85%，同比提升6.79个百分点，环比提升5.92个百分点
• 2023Q2净利率：9.99%，同比提升1.48个百分点，环比提升1.65个百分点
• 冲压业务毛利率：20.34%，同比提升7.32个百分点

费用端优化

• 销售费用率：0.17%，同比下降0.42个百分点
• 管理费用率：3.47%，同比下降3.00个百分点
• 研发费用率：3.33%，同比提升0.51个百分点
• 财务费用率：0.23%，同比下降1.29个百分点

关键信息

投资建议

• 评级：买入
• PE预测：2023年PE为28.8，2024年PE为15.6，2025年PE为11.5
• 盈利预测：
  • 2023年营收：21.8亿元（同比增长56.4%）
  • 2023年净利润：2.3亿元（同比增长54.0%）
  • 2024年营收：33.4亿元（同比增长53.6%）
  • 2024年净利润：4.2亿元（同比增长84.2%）
  • 2025年营收：44.5亿元（同比增长33.2%）
  • 2025年净利润：5.7亿元（同比增长35.3%）

战略布局

• 一体压铸布局：公司正在成都筹建一体化生产基地，产品定位为高压铸铝和一体化产品。
• 新基地建设：计划投资4亿元建设河北工厂，服务于京津冀地区的主机厂客户。
• 子公司设立：8月14日成立宁波子公司，进一步支撑公司转型与发展。

客户结构优化

• 客户覆盖：包括比亚迪、长城、吉利、赛力斯、理想汽车等主流主机厂
• 单车价值提升：产品从转向、动力系统小件升级至车身模块化及仪表台骨架总成等白车身业务，单车价值量大幅提升

财务状况分析

资产负债表

• 资产总计：2023E为4003亿元，预计持续增长
• 流动资产：2023E为2509亿元，同比增长约41.4%
• 非流动资产：2023E为1494亿元，同比增长约13.5%
• 负债合计：2023E为2536亿元，资产负债率从58.7%升至61.4%
• 归属母公司股东权益：2023E为1467亿元，同比增长14.9%

现金流量表

• 2023E经营活动现金流：684亿元，显著改善
• 2023E投资活动现金流：-195亿元，主要用于新基地建设
• 2023E筹资活动现金流：-575亿元，可能用于偿还债务或股东分红

利润表

• 2023E营业收入：2176亿元
• 2023E营业成本：1628亿元
• 2023E营业利润：254亿元
• 2023E净利润：228亿元

财务比率

• 毛利率：从25.1%提升至25.2%
• 净利率：从10.6%提升至10.5%
• ROE：从11.6%提升至14.3%
• ROIC：从8.6%提升至15.4%
• 总资产周转率：从0.45提升至0.53
• 流动比率：从1.02提升至1.07
• 速动比率：从0.66提升至0.68

风险提示

• 原材料价格上涨：可能影响成本和利润
• 产能爬坡不及预期：新基地建设可能面临延迟
• 客户拓展不及预期：新客户获取可能受阻
• 新能源汽车销售不及预期：市场波动可能影响公司业绩

评级说明

• 买入评级：基于公司业绩高增、客户结构优化、战略布局清晰，预计公司未来三年的PE将逐步下降，投资价值凸显
• 比较标准：以公司股价或行业指数相对沪深300指数的涨幅为基准，若相对涨幅超过15%，则为“买入”评级

分析师简介

岳清慧，毕业于厦门大学，曾就职于国金证券、方正证券，曾获新财富汽车第三、第四名，现为首创证券汽车首席分析师，负责汽车行业研究。

免责声明

本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。报告内容和观点可能因市场变化而调整，投资者需独立评估并自行承担风险。