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2025年3月初大宗商品市场报告摘要

一、期货品种涨跌情况

• 涨幅前三：集运欧线2506（+1492%），液化气2504（+248%），尿素2505（+211%）。
• 跌幅前三：菜粕2505（-218%），纯碱2505（-141%），原油2504（-132%）。

国内商品价格走势分化，因外盘消息及供需结构变化驱动。

二、主要影响因素分析

1. 国内供需变化

• 棉花：2024年累计检验量同比大增183%，新疆产区检验量领先。
• 菜油：受加拿大加征关税影响，叠加国内库存回升，价格周度跌超10%。
• 进口菜籽：成本下降带动利润回升，压制国内菜粕价格。
• 小麦库存：俄罗斯小麦库存同比降32%，美国部分州优良率小幅提升，但整体收割区基本面趋于偏空。

2. 流动性与基本面数据

• 钢材/铁矿石：钢厂库存去化，进口矿配比下降，废钢消耗增加；港口铁矿石日成交下滑93.4%。
• 物流与库存：2月电商物流指数环比回升，钢厂铁水成本环比下降3-43元/吨。

3. 政策与宏观影响

• 中国政府工作报告强调扩大内需作为经济主基调，或推动消费板块及上游资料需求。
• 美联储褐皮书显示整体经济稍有增长，银行业活动增加，房地产有所降温。
• 国内成品油价格下调，新一轮调价汽柴油每吨降价135元和130元。
• 国际大宗商品价格波动：EIA原油库存增加，国际油价震荡下行，波罗的海干散货指数跌至1228点。

三、总结

春节后初步市场稳定，主要影响来自国际贸易摩擦、库存变化、资源国天气及政策调整等多重因素。运输、化工、能源类短期大幅波动较大；农产品中棉花走势强劲而菜粕、原油承压；国内流动性整体较前一周略有回升，但部分品种库存压力明显。