深度报告-20240525-国海证券-博隆技术-603325.SH-深度报告_气力输送细分领域龙头_国内外市场需求齐发力_拓展应用场景未来可期_33页_2mb

博隆技术是一家专注于粉粒体气力输送系统的龙头企业，主要应用于石化、化工、新材料等领域，尤其在合成树脂行业中占据国内40%以上的市场份额。公司通过自主研发的压力损失计算模型和丰富的项目经验，具备较高的技术壁垒和行业认证度，客户集中度高，以“中字头”为主，2023年收入复合增速达37%。下游客户多为石化领域新项目或设备升级需求，且国内“减油增化”趋势、“一带一路”产能扩张及人工替代需求升级推动行业增长，2023-2027年国内合成树脂市场空间约195亿元，海外新增市场空间超120亿元。

公司财务稳健，毛利率和净利率均在有序区间内，且订单充足。预计2024-2026年营业收入分别为162亿元、223亿元、273亿元，同比增长19%、42%、19%；归母净利润为342亿元、484亿元、574亿元，对应PE分别为15倍、11倍、9倍。

主要风险包括收入过度集中、应收账款坏账、汇率波动和测算偏差等。

国海证券首次覆盖，给予“买入”评级，认为公司在国内订单份额提升及海外行业红利中具有潜在成长空间。