2017-传媒行业培训资料_15页

传媒行业简要快速分析框架总结

核心内容概述

本文档为一份关于传媒行业分析的行业研究报告，由刘佳宁撰写，发布于2010年8月。报告从“新旧世界”的角度出发，分析了传统传媒板块与新传媒板块的不同发展路径，并提出了相应的投资逻辑与选股策略。

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主要观点

1. 新旧世界的差异

• 旧世界：依赖高估值生存，估值水平长期处于高位，与沪深300成分股相比几乎没有明显下降。其投资回报主要来源于估值变动，而非成长性。
• 新世界：以成长性为核心驱动力，具备高增长潜力，投资者更关注其商业模式、核心竞争力与未来故事。

2. 旧世界估值的驱动因素

• 政策因素：各级政府的产业政策、跨区域整合与资产注入不断推动旧世界变革。
• 技术进步：数字出版、网络电视、带宽升级等技术进步促使传统传媒行业进行改造。
• 城市化与消费升级：提升了市场需求，为传统传媒行业打开了新的发展空间。
• 竞争压力：前所未有的竞争促使旧世界不断寻求创新与转型。

3. 新世界成长性特征

• 新传媒板块展现出高成长性，代表企业如奥飞动漫、华谊兄弟、蓝色光标等均实现了显著的盈利增长。
• 投资者更关注成长性是否可持续，以及公司的核心竞争力是否具备长期价值。

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关键信息

旧世界投资逻辑

• 震荡市机会大：在市场震荡时，老传媒板块表现相对稳健，抗跌性强。
• 热点题材驱动：需关注市场当前的热点题材及公司的最新动向。
• 估值与成长性结合：评估公司估值是否具备被题材推高的空间。
• 基本面考量：需考虑公司基本面与行业特性是否具备可持续性。

新世界投资逻辑

• PEG指标：PEG（市盈率相对盈利增长比率）<=1 时，短期有上涨空间。
• 成长可持续性：需确认高增长能否持续至少两年。
• 核心竞争力：公司需具备可接受的核心竞争力与竞争壁垒。
• 大故事想象：具备可想象的未来发展故事。
• 催化剂：最好有短期催化剂推动股价上涨。

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估值与成长性对比

公司名称	股价（元）	EPS(09)	EPS(10E)	增长率	静态PE	动态PE	PEG
奥飞动漫	26.16	0.49	0.54	10.8%	53.66	48.44	4.50
华谊兄弟	29.96	0.32	0.47	46.9%	93.63	63.74	1.36
金亚科技	15.95	0.33	0.40	23.1%	49.08	39.88	1.73
蓝色光标	24.96	0.41	0.61	49.2%	61.38	41.14	0.84
华谊嘉信	31.46	0.49	0.70	41.4%	63.56	44.94	1.09
省广股份	36.77	0.65	0.90	39.1%	56.83	40.86	1.04
数码视讯	53.50	0.88	1.16	31.8%	60.80	46.12	1.45
东方财富	65.01	0.51	0.77	51.0%	127.47	84.43	1.66

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新世界的挑战与疑问

• 成长性评估：需在充分了解公司与行业的基础上，分析其成长性的构成与可持续性。
• 轻资产公司：轻资产公司是否为皮包公司？需关注其历史、高管道德、竞争壁垒与核心竞争力。
• 轻资产估值：轻资产公司因人力成本低，净利润高，成长快，但其市值是否过高仍需谨慎判断。

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Marketing与行业特性

• Marketing定义：指公司通过市场活动实现品牌推广与客户获取的能力。
• 影视类公司：由于运作偏于项目制，投资者对其长期信任度较低。
• 互联网公司：尽管具备成长性，但因非行业老大，未能激发市场热情。

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案例分析

• 三网融合：代表新旧融合的行业趋势。
• 新华传媒、歌华有线、蓝色光标、北巴传媒、奥飞动漫：均为新旧世界转型或成长的典型案例。

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投资组合总结

• 旧世界：适合震荡市，需关注估值与基本面。
• 新世界：适合成长型投资者，需关注PEG、成长性与催化剂。

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结语

本文档为投资者提供了一个简明的传媒行业分析框架，区分了传统与新兴传媒板块的投资逻辑，并通过案例与数据支持了相关分析。对于不同市场环境，投资者应采取不同的策略，以最大化投资回报。